股價兩樣情! 中芯國際上海掛牌大漲 香港反跌背後代表的含義

半導體

中國政府全力扶持的半導體指標股中芯國際 16日以代號「688981」在上海交易所科創板掛牌,A股承銷價為27.46元人民幣,中芯國際以95元人民幣開出,最低80元,收盤82.92元,和掛牌價27.46相較漲幅達202%,單日成交金額479.67億人民幣,創下10年新紀錄,財信傳媒董事長謝金河表示,這可以看出中國股民對中芯的熱切期待。

中芯國際自2004年在香港掛牌交易,代號「00981」,在上海掛牌代號「688981」,在上海掛牌前1天,港股中的中芯漲到歷史高價44.8港幣,中芯在上海掛牌當天,港股的中芯隨即重挫到28.7港幣,謝金河認為,「在科創板和香港主板市場完全兩樣情,這也意味了中國半導體國家隊將回歸中國的資本市場。」

中芯回上海上市大漲,在港中芯大跌

實際上,中芯國際在上海上市的申請作業流程,只用了45天,可謂之神速,過去速度快速令人印象深刻的公司,就屬於鴻海旗下工業富聯FII,從招股書申報稿上報之日算起,至用36天就成功達陣,連中國媒體都讚嘆,別忘了,台塑創辦人王永慶之子王文洋的上市公司,可是排隊排了三年才順利上市。

但從中芯國際的上市,也透露出令人擔憂的訊息,謝金河指出,去年全年營收244.12億港元,本業虧損25.96億,淨利17.5億港元,可以看出中芯國際的獲利完全來自國家補貼。他提醒投資人,過去中國以國家補貼的策略扶持了面板,把南韓,台灣的面板產業打得落花流水,補貼LED,太陽能產業,幾乎顚覆整個產業秩序,最後整個產業都趴在地上。

謝金河認為,北京對中芯的補貼,只會比過去對面板、對太陽能的補貼更重,因此他解讀,這次美中兩大國的角力,焦點都在半導體,中國建立紅色芯片供應鏈,下手之重,一定勝過面板,太陽能及LED,這次中芯國際更是重中之重,中芯掛上科創板是這次紅色芯片國家隊的序幕,對台灣半導體產業的衝擊也正式開始。

國家政策全面扶植,中芯至今仍虧損

如果中國政府執意要補貼中芯國際,對台積電來說會是個威脅嗎?事實上,過去中國政府一直補貼半導體業,2016年,中國國發委早已將中國自製晶片當成國家目標,往海外四處購併成了主要策略,主導就由擁有近1000億人民幣資金,靠中國電科、紫光通信、中國移動等企業在2014年集資成立的「國家集成産業電路基金」,照台灣用語叫「積體電路發展基金」,目標是全球購併。

川普自2016年當選美國總統後,幕僚開啟全面對中國圍堵的準備工作,伴隨著貿易戰,2018年就祭出對高科技業、半導體的限令,為什麼?因為北京已經很明確地訂出國家半導體發展目標就是要自主,因此從矽晶圓、代工、封測,全面性的展開全球併購。

然而半導體和太陽能、LED的進入障礙不同,它同時是資本密集和技術密集,有高進入障礙,從美光告福建晉華案、格羅方德(Global Foundry, GF)宣布暫緩7奈米製程並在2019年遣散成都廠所有員工來看,半導體業的高門檻還不是一般資本家玩得起的。

因港版國安法,美全面緊縮對中科技出口

另外從華為案來看,美國要求台積電到美設廠,美國商務部最早以美國技術占比不得超過25%以上,最後限縮不得使用美國設備來製造,使得台積電終究到美國亞利桑那州設廠。

最重要的是,北京在香港回歸前夕通過港版國安法之後,美國正式取消香港自貿區地位,半導體研究機構集邦科技(TrendForce)便對台灣半導體業示警,美國將直接限制敏感性半導體產品透過香港出口至中國的規避機會,香港作為半導體產業集散地的地位將消失,也就是說,未來半導體業可能走上「美中兩國,一邊一國」。

換句話說,港版國安法才是中國半導體界發展最大的障礙,因此,就算中國勉強讓半導體業傾向自主,若要像太陽能電池、LED一樣威脅到全球,可能還有一大段路要走。

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