美國上市的中概股財報造假的案件層出不窮，中國盛美半導體（ACM Research，代碼ACMR）近期被知名做空機構「J Capital Research」（美奇金投資諮詢公司）盯上，盛美被控涉嫌財報詐欺，可能成為瑞幸咖啡的翻版。
J Capital控盛美膨風收入跟利潤
J Capital在10月8日發布長達43頁的報告，指控盛美半導體的財報涉嫌欺詐行為，浮報收入跟利潤，公司顯然還將真正獲利轉移給關聯方，即使ACMR的銀行存款有8600萬美元，仍面臨短缺現今的問題。
ACM Research當天下午回應說，表示，美國J Capital Research關於ACM及其運營的報告包含許多ACM業務和運營的錯誤訊息，例如收入、工具平均售價、毛利率、主要供應商、庫存以及其他與資產負債表相關的項目。
ACMR雖否認造假，但美國股東基金會（Shareholders Foundation）14日仍宣布啟動一項調查，針對ACMR和其部分財報涉嫌違反證券法的行為。另外，Bragar Eagel＆Squire和Hagens Berman等多家律師事務所正在調查盛美半導體涉嫌詐欺案件。
10月8日利空報告出爐，ACMR股價應聲大跌至66.23美元，重挫12％，但是13日股價已反彈至77.98美元，今年來股價累計飆漲3.1倍。
ACMR毛利可能只有47％的一半
J Capital訪問ACMR的中國、南韓、加州辦公室，獲得ACMR子公司的債報告，查閱ACMR以前交易，總共進行40多次訪談，得出以下結論：
＊ACMR的毛利率為47％，高於行業平均水平。J Capital認為實際毛利率充其頂多只有一半，若是如此，這會抹去＊公司營收被灌水15-20％。
＊有證據表明公司的收入跟獲利轉移給未披露的關聯方。
＊ACMR灌水獲利的關鍵手段是浮報2000萬美元的庫存成本以及虛報現金。公司至少漏報1100萬美元的維修和服務成本。
＊儘管銀行有8600萬美元的現金存款，ACMR仍短缺現金，週轉不靈。在資產負債表顯示。 2020年第二季，ACMR的短期借款為2577萬美元，比第一季大增2188萬美元。
ACMR赴美上市前連續18年虧損
ACMR於1998年在矽谷成立，但從未自行製造出半導體的電鍍設備，後來轉向清洗設備。成立18年後ACMR年收入只有2700萬美元，且連續18年虧損。
ACMR找上Roth Capital Partners幫忙，2017年在美國那斯達克成功上市。ACMR將自己定位為高科技發明家，比日本的Screen控股、東京威力科創（Tokyo Electron）等半導體設備大廠賺更多。
但是J Capital發現的證據表明這些都是謊話。J Capital估計ACMR的利潤少得多，收入比公司公告的少15-20％，ACMR根本沒有價值4000萬美元的資產。
ACMR將許多機器的售價灌水20％
ACMR並將許多機器的售價灌水20％。公司將超過90％的銷售額轉移到5家紙上公司，導致實際成本，收入和獲利將被隱藏。不僅收入被高估，而且有大量證據表明利潤也被膨風。
J Capital Research引述一位盛美客戶的消息表示，該客戶2019年購買兩台晶圓清洗機，平均價格是280萬美元，但盛美披露的平均價格是360萬美元。
同時，J Capital Research的報告指出，目前盛美半導體正面臨現金短缺的問題，持續以高利率借入資金，並正在計劃推動其子公司——盛美半導體設備（上海）有限公司（盛美股份）在A股上市，擬籌集19.8億元人民幣的資金。
ACMR子公司的大股東為中國國企
子公司盛美半導體設備（上海）具有中國國企背景。中國媒體消息，盛美股份今年6月1日遞交上海科創板IPO申請，9月30日通過，不過，上市時間未定，目前處於暫停階段，原因是其IPO申請文件當中，記載的財務資料已經過了有效期，需要補充提交。
在中芯國際、寒武紀之後，盛美股份是今年第3家在上海A股IPO的中國半導體企業，主要生產半導體清洗設備、半導體電鍍設備和先進封裝濕法設備等。
中芯國際是盛美股份的客戶之一，中芯國際在2020年和2021年將貢獻ACM Research收入的10％以上。但是，中芯近期被發現解放軍為其大客戶，因此被美國政府列入黑名單。盛美的股東當中，包括三家中國國有企業，分別是上海集成電路產投、浦東產投、張江科創投。
