俄羅斯、烏克蘭（俄烏）戰情緊繃，美國日前警告俄羅斯可能最快在本周就會對烏克蘭動武，引發美股四大指數11日全線重挫，台股14日連帶也跳空開低，終場失守萬八關卡；金融體系持有俄烏兩國的資產部位，也備受關注，根據調查，五大壽險金控累計對俄羅斯債券已超過千億元。
五大壽險金控對俄曝險超過千億，新光金持有政府公債逼近3百億
根據金管會統計，我國金融三業對俄、烏兩國曝險金額合計約新台幣2291.71億元，其中，俄羅斯達2090.85億元最多，烏克蘭則僅200.86億元。
尤其是俄羅斯曝險的部分，金融三業（銀行、保險及證券業）又以保險業投資1470億元最多；銀行業約投資52.85億元、證券期貨業則對俄羅斯沒有曝險金額；至於國人透過「投信基金」及「境外基金」持有的俄羅斯曝險部位分別為214億元及354億元，各占其基金淨值0.43％與0.91％。
至於國內五大壽險金控投資在俄羅斯的曝險又是如何？根據《金控法》46條規定，金控及所有子公司對同一人、同一關係人或同一關係企業的授信、投資等交易總餘額達30億元或達金控淨值5％者，皆必須在每一季向金管會申報並對外揭露。
從這份申報資料當中，進一步統計五大壽險金控對俄羅斯的投資曝險，截至2021年底的統計為止，五大壽險金控大多都是持有俄羅斯的政府公債，合計約有1071億元的曝險。其中，新光金持有俄羅斯公債291.09億元最多、國泰金284.30億元居次、富邦金則有220.52億元的公債加上35.23億元的俄羅斯天然氣公司Gazprom PJSC公司債及金融債、至於開發金及中信金則分別持有146.94億元、93.03億元的政府公債。
地緣政治導致股市急跌，俄羅斯基金近3個月下跌2成
另一方面，在俄羅斯與烏克蘭情勢緊張的影響之下，確實也造成近期俄羅斯股市出現明顯修正，這也讓俄羅斯投資有關的收益受到影響，像是國人直接參與投資的俄羅斯股票基金在近3個月內的績效已下跌大約2成左右。
對此，關注俄羅斯股票市場的瑞士百達俄羅斯團隊指出，俄羅斯屬於新興市場單一國家，且長期受地緣政治壓抑其股市表現，過去5年出現過4次20％以上跌幅，隨後出現40～80％的反彈，換言之，大波段修正與上漲並不罕見；儘管地緣政治問題如何化解難以預測，但就俄羅斯經濟發展利益而言，發動戰爭即便勝出，也將導致自身重大創傷，與其利益並不一致。
百達俄羅斯股票投資團隊也點出，地緣政治專家普遍認為俄羅斯入侵烏克蘭的可能性極小；但西方媒體報導卻暗示入侵迫在眉睫。如果以最壞的情況發生，歐美似乎不太可能制裁能源出口、以及限制俄羅斯使用環球銀行金融電信協會（SWIFT System），因為目前全球能源市場已經相當脆弱，不太可能再去承擔成本上升的可能，比較可能的是針對金融或科技產業進行制裁。
「地緣政治是造成俄羅斯股市急跌的主因，如果回歸到基本面來看，仍然有許多振奮人心的地方。」瑞士百達投資團隊認為，俄羅斯經濟仍然處於穩定狀態，外匯儲備高、負債比率低、財政和貨幣政策都相當謹慎等特色，以及大幅降低油價與盧布的高敏感關係；特別的是，以股利率為基礎的評價處於創紀錄水準，目前的股利率為12％，幾乎是2014年危機時的兩倍。
法人認為，地緣政治問題難測，短期承壓但往往是布局時點；不過，由於俄羅斯屬於高波動的新興市場單一國家，適合能夠承擔高風險的投資者，建議投資比重不宜過高。
