上星期三傳聞俄烏和談，全球股市大漲，當天歐股大漲約10%，美股四大指數上漲2~5%不等，星期四亞股分別上漲2~4%不等，上週三及四兩天台股大盤反彈607點，上週四收在17,430點，收復17,000點。不過上週四傳聞俄烏談判不攏，歐股回挫2~3%，美股四大指數回跌，也影響上週五亞股回跌，上週五台股大盤下跌168點，收在17,264點，上週台股大盤共下跌472點，相對其他股市仍然表現很強勢。
FED收縮市場資金使得資金派對結束、俄烏地緣政治問題以及歐美對俄羅斯經濟制裁及管制，造成近期全球股市大跌、消費需求觀望、商品市場大混亂及上漲，例如上週鎳價飆漲出現大幅軋空現象，猶如2020年油價跌到-40美元亂象翻版。雖然商品市場飆漲可能也有恐慌近尾聲的情況，因而上週四全球股市大幅反彈，然而是否能夠就此認定短線股市落底呢？還需等俄烏地緣政治降低才能進一步確認。
不過，近期全球股市及美股漲跌結構及輪動趨勢已改變，近兩三個月美國高本益比科技股及投機股股價大跌，大型科技股、原物料股及食品股等價值低估股及高殖利率股躍上檯面，台股漲跌結構及輪動趨勢也跟著這樣在改變。以下是宏遠投顧對本週台股動向的分析專文。
靜待全球股市右肩反彈
美股道瓊指數在今年1月初創新高，而後從今年1月大跌至今，美股四大指數從去年12月至今共歷經8~13週不等的修正，這是美股多頭持續當中不曾見過的情況。以往美股四大指數只會急速修正5週，最多修正8週以內，就繼續持續多頭格局，即使2020年3月美股歷經新冠肺炎疫情大爆發而大跌，也是急速大跌5週就結束。但這一次已不同，需提防這是美股四大指數及個股股價即將結束多頭的徵兆，且在去年Q4及今年1月出現左肩高點，可能只差一個右肩反彈而已。
由於全球投資機構及法人還很看好2022年第一季股市，但因1月FED鷹派收縮資金及調升利率的論調，以及未預料到俄國會出兵攻打烏克蘭，造成今年1月至今全球股市漲多大幅回跌，大家都套牢。目前癥結點仍在俄烏地緣政治問題造成全球金融市場及商品市場動亂，消費需求觀望，一旦未來俄烏地緣政治降低後，預期錯看行情的全球投資機構法人應該會奮力作多來拉解套波，使得全球股市有可能在3月落底，然後4月~6月出現大幅反彈。
不過，即使俄烏地緣政治降低，但商品原物料價格難以回到之前低水位、通膨高漲不利於消費需求、廠商面臨需求下降及成本上漲難以轉嫁的雙重困境對獲利不利；加上各國央行會以升息來打壓通膨也會造成市場資金緊縮，預期全球景氣將由高峰往下及經濟衰退，會對全球金融面及股市造成重大衝擊，需提防全球股市在4月~6月做完右肩反彈逃命波，全球股市再出現大幅修正的可能性。
自有股市以來，天災往往不是造成股市多頭結束的開端，頂多一段時間中斷股市多頭，但因各國集體救市，包含大量印鈔票及貨幣寬鬆，或公共建設的財政支出，股市往往V型反轉然後又再持續多頭格局。反而是過度的大量印鈔票及貨幣寬鬆，讓股市大盤指數、個股股價大漲到泡沫化、商品市場及資產也大漲造成通膨高漲，引發各國央行收縮市場資金以及伴隨而來的「人禍」造成全球經濟衰退，才是敲響一個大波段多頭結束的喪鐘，提防目前正在建構這樣的可能性。
右肩反彈操作策略
俄烏地緣政治若降低，全球股市會跌深反彈，初期指數大幅反彈兩三天，所有個股都會出現反彈；但個股股價大幅反彈兩三天後，走勢就會開始分道揚鑣，即使大盤指數持續反彈，不見得所有個股會持續反彈很多，因而重點仍在選股標的及投資策略。預期再持續反彈或上漲的主角會是兼具低本益比且高殖利率的成長股及業績股、股價跌很深且基本面沒有疑問的個股，可能會以中大型權值股、龍頭股、業績成長股且偏向上游缺貨漲價的電子股及傳產漲價股為主。
一、基本面佳且本益比較低電子股、產業龍頭股、傳產股股價，或有可能反彈到本波跌幅的1/2~2/3或是2/3~3/4位置，或是前波高點的附近；但股價泡沫破滅且近期股價大跌的中小型電子股及投機股，股價只會小幅反彈，可能反彈到本波跌幅的1/3左右就結束了。
二、反彈之際要買股價跌很深（比前波高點股價低很多），且基本面沒有問題的股票，反彈空間才會比較多；股價還在高點區且本益比還很高的股票，可能反彈幅度不多，因為其他股票比他們有投資價值。也需提防主力大戶及公司派大股東會趁全球股市大漲來賣股票，股價反彈完畢就開始大幅下跌或補跌。
三、基本面及獲利強勢的低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」，個股股價大漲兩三天後，也可能拉回整理，但因市場資金青睞，可能股價也不會回跌太多，或可能反彈到前高附近，甚至再創新高及持續上漲較多，仍然是本波股市主角。
四、若因俄烏和談順利將使原物料價格漲多回跌，之前受惠於原物料價格大漲的股票，可能反彈不多甚至會漲多拉回整理；高本益比的中小型電子股及投機股股價大跌後，也會跌深反彈，但是不要期望股價會出現多大的反彈幅度，甚至也可能出現短暫反彈就又往下繼續跌。
五、大盤指數大漲兩三天後，接下來可能會拉回整理然後再以驚驚漲的走勢往上漲5個小波段，大盤指數走右肩反彈模式，或有可能來到1月初高點附近或小創新高。倘若台股大盤指數來到前波高點附近甚至小創新高，千萬不要過度期望會有2萬點以上的大盤指數，更不要大量作多以免愛在最高點。
傳產漲價股股價轉強
去年上半年傳產漲價股包含航運股、塑化股、鋼鐵股股價曾經上漲一波成為市場主角，但因股價漲幅太多使得去年6~7月股價出現漲多大幅回跌，加上中國拉閘限電的管制使得需求下降，股價持續修正且歷經7~8個月整理才完成五波段下跌及打底整理完畢，股票籌碼經過沉澱後有越來越穩定的跡象。
近期因中國冬奧結束重啟對商品原物料及航運運輸需求、電動車需求增加、俄烏戰爭及歐美各國對俄羅斯經濟制裁及管制造成原物料價格上漲，使得原物料業景氣谷底翻揚及BDI指數跌深反彈，相關業者獲利上升；又因電子業面臨景氣高峰往下使得股價面臨大幅修正，使得本益比低、殖利率高的傳產漲價股及航運股開始吸引投資人青睞，尤其三大法人及投資人持股太低的回補股票，近期股價出現強勢表現。
未來若是當中小型電子股股價反彈完畢開始走第三段大跌（或主跌段），預期市場資金必然會再進一步從中小型電子股移出，對原物料股及運輸類股股價表現更有利，或有可能重回去年第二季股價大幅反彈或上漲的可能。
鋼鐵、塑化及散裝航運股有看頭
去年中國拉閘限電及為舉辦冬奧而管制鋼鐵及其他高污染產業的生產，造成波羅地海運價指數大跌及超跌，鐵礦砂、煤炭、塑化產品價格也大跌，不利於散裝航運業、鋼鐵業、塑化業，使得去年下半年到農曆年前鋼鐵股、散裝航運股、塑化股股價表現不佳。但中國在2022年2月冬奧結束，對商品原物料及散裝航運重啟需求、電動車需求持續大幅增加對相關原物料的需求大幅增加，以及近期歐美對俄羅斯產品的管制，造成鋼鐵及石油等原物料價格飆漲，近期鐵礦砂價格及波羅地海運價指數出現大幅反彈，加上中鋼宣布高配息，使得近期鋼鐵股、散裝航運股，近期台塑集團宣布高配息預期也將會使得塑化股股價表現強勢。
近期散裝航運股股價大漲，以慧洋及四維航股價表現最強，不過慧洋股價大漲到快要頂到陽明股價，不是陽明股價要往上大漲(其他貨櫃航運股股價亦然)，就是慧洋股價不會漲甚至修正，不然就是貨櫃航運股股價大漲，散裝股股價小漲，再不然就是大家一起跌，但散裝股股價回跌較多。這是因為貨櫃航運股一個月的稅後EPS就超過慧洋半年的稅後EPS，股價表現會以稅後EPS為依歸而且也有比價倫理，稅後EPS高且本益比低的股票，最後一定會表現得比稅後EPS低且本益比高的股票要好。
生技股再領風騷
我們認為2021年6~7月股價從最高點往下修正7~8個月的鋼鐵股及散裝航運股，雖然近期走出景氣谷底且因股價基期及本益比低，股價跌深出現反彈，表現強勢；但是將來也會伴隨著俄烏地緣政治降低使得原物料價格下降，股價漲多之後出現拉回整理。等到全球股市在下半年以後大跌修正，中美兩國受不了股市大跌，預期將會用財政政策的基建案來救市（因為FED都已經在收縮市場資金了，應該不會再這麼快再寬鬆市場資金），以及烏克蘭災後重建，屆時全球股市將會出現跌深反彈，對商品原物料、散裝航運業需求大增，可能會再開啟大多頭行情。
部分有獲利及趨勢往上的生技股，從去年6~7月最高股價往下修正至今也整理7~8個月，近期業績往上且目前股價有打底完畢及往上走的情況，建議可留意眼球經濟科相關個股如大學光、精華光、晶碩、亨泰光等等公司；以及股價整理7~8個月且近期股價從底部反彈突破年線之上的美時，由於今年起美時將受惠於治療癌症藥大量出貨使得今明兩年獲利大幅成長，也可以留意。
