友達(2409)宣布減資、同時啟動三年股東報酬計畫，昨天重大訊息記者會宣布預計減資2成，另外，加上盈餘分配，今年每股股東可拿回3元現金。而為提高股利能見度、讓股東可以獲得穩定回報，提出3年股東報酬計畫，將去年盈餘分做3年發放，預計減資後，2023、2024年合計將至少發出3.5元現金股利。
不過友達的三年計畫股東們並不埋單，昨晚美股ADR先行反映，跌幅3.76％作收，也導致今天友達股價開盤走跌，一度跌破20元關卡，成交張數明顯擴增，開盤10分鐘已經超過昨天6.85萬張總量，今天總成交張數21萬2749張，創下1年來最大量。
長榮、國巨之後，昨天又有友達宣布減資，可以說令人昏倒的賺錢公司卻減資的另一樁：面板股友達2021年EPS大賺6.4元，卻減資20%退還股東2元後，再配1元股息；然後公司派又說未來兩年的配息規畫3.5元，所以今年以後3年，股東將共配發6.5元......這真是狗屁不通的財務邏輯，友達財務長是在「哈囉」嗎？
去年友達大賺6.4元卻僅配息1元
1. 減資20%所退還的每股2元，是股東可能用（2021波段高點）每股35元買進友達所換來的。
2. 去年友達大賺6.4元，配息只有1元，配息率僅15.6%；若是先除息，以3月28日收盤價20.45元來看，殖利率只有4.89%。
3. 倘若是先減資再除息，那麼若持有1張友達是買在28日收盤價20.45元，又假設數月後以此價來減資，先取得2000元退款；接著以減資後的800股，每股參考價18.45元參與除息，獲得800元。那麼，投報率是2800/24500 = 11.43%；而非直接配3元股息的3/20.45 = 14.67% + 持股是1000股。
4. 展望2023-2024兩年配息，若誠如友達公司派規畫共配出每股3.5元股息，且不再減資；那麼這在28日以20.45元買進1000股友達，卻在今年減資後剩下800股，那麼這3.5元的「規畫股息」，實際上僅拿到2.8元（以原始買進股數計）！
高價股、低價股減資有何差異？
長榮開了「賺錢卻大減資（60%）」的第一槍，國巨跟在後，他們的股東買進的是「高價股」，真倒楣！那麼，股價只有區區20元上下的友達，減資幅度也小很多（20%）──對投資者而言，可說是在一堆明明是日本青森出產的「世界第一」蘋果，卻是「金玉其外，敗絮其中」，被動選到比較不爛的。
進一步來看，高價股的減資明顯圖利公司派──不見得持有相對多的股權，而是透過委託書募集股份而掌握經營權：可使控制權更為集中，甚至減少董事會席次，趕走不聽話的董事。
相對來看，股東若同意這樣「賺錢卻減資」的股東會議程，是因為貪圖精美的禮品，卻被減資強行奪去更大的利益，真是「撿了芝麻、掉了燒餅」。因此，操作減資的高價股，後市因公司派的道德風險，令人擔憂！
那麼低價股減資的後市呢？這比較複雜。
友達投資者「抄底」變「抄家」
1. 倘若是像面板股這樣的大股本，又面臨景氣循環，創新／缺貨題材不易出現者，那麼在賺錢時減資，股價還可以有撐；倘若 2022-2023兩年的營運確實不佳，那麼2023、2024年要配息時，拿2021年大賺的老本來粉飾營運績效，也是人之常情；
2. 倘若今明兩年景氣好不了，而中國面板廠又殺價競爭，那麼2022年友達沒有前景，股價在減資訊息發出後，就帶頭殺──這將鬆動原本因可能出現高配息的買盤，而把在「多殺多」的氛圍下，股價提前回到去年的起漲點，等於讓減資白忙一場！
總結，友達在去年以來，一直主打低價科技股的「轉機題材」──吸引許多投資者去「抄底」，沒想到卻因減資而變成「抄家」！牛皮吹破了，公司派自己也不看好今、明兩年的獲利前景，所以編出「今年減資退2元+配息1元（共3元），明後兩年規畫共再配3.5元（總共6.5元）」這樣財務邏輯不通的鬼話，真是令人無語。
本文授權轉載自邱宏仁臉書
