本文作者為：莫約（Dambisa Moyo），經濟學家、《紐約時報》暢銷作家，著有《贏者全拿：中國的資源競逐及其全球意義》（Winner Take All: China's Race for Resources and What It Means for the World）
前情提要：美國8月通膨數據仍在高點8.3%，美國聯邦準備理事會（Federal Reserve）9月21日召開政策會議，Fed一如外界預期宣布再升息3碼，衝擊投資人信心，21日美股盤中翻黑。
美國8月通膨率仍居高不下，消費者物價指數（CPI）年增率為8.3%。CPI高於預期讓一些經濟學家感到失望，而美國聯邦準備理事會（Federal Reserve）主席鮑爾（Jerome Powell）承諾繼續升息──他在最近舉行的年度「傑克森霍爾經濟政策研討會」（Jackson Hole Economic Policy Symposium）強調了這點──肯定會因打壓需求而削弱美國通膨。同時貨幣緊縮前景助長美元走強，歐元兌美元匯率一度跌破平價，日幣兌美元也達到20年來低點，這緩解了進口帶動的通脹。
然而，今日全球通膨驟升不僅是由國內需求推動，中國供應鏈因新冠肺炎「清零政策」而中斷、俄烏戰爭推高糧食和能源價格、勞力成本上升也都是原因之一。
這些供給面因素在很大程度上，不屬於美國聯邦準備理事會（Fed）能夠控制的範圍。不過有鑑於美國經濟在能源和糧食方面相對獨立，又具有充沛移民勞動力、強勁生產能力，以及維持跟提升國內製造業所需的融資管道，美國在克服這種通膨上格外具備獨特優勢。
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美國脫離高通膨3大本錢
例如，能源價格飆升是驅動當前通膨的核心因素，而美國受到的衝擊較小，因為他是能源淨出口國。2021年美國能源出口量達到2萬5200兆英熱單位（Btu），超出進口約3800兆Btu，而2022年上半年美國出口的液化天然氣比任何國家都要多。相形之下，2020年進口能源佔歐洲總能源消費量58%，事實上自2013年以來歐盟全部27個成員國都是能源淨進口國。
美國薪資水準近幾個月顯著上升──2021年夏天和2022年6月之間，單位勞動力成本提高了9.3%──儘管如此，美國持續吸引和依賴流入的移民勞動力，就算受到滯後效應影響，這往往能抑制薪資通膨。根據華府智庫「移民政策研究所」（Migration Policy Institute）資料，2019年美國人口中有13.7%（約4490萬人）是在國外出生，而這一比例在20世紀下半葉絕大部分時間還不到10%。2005年以來，每年平均超過100萬人獲得美國永居身份。
學院派經濟學家對移民能在多大程度上抑制薪資存在論戰，不過華府保守派智庫「卡托研究所」（Cato Institute）的《卡托期刊》（Cato Journal）2017年曾刊出一篇文獻研究，指出平均而言移民人口每增加10%，就會使薪資下降2%。就算薪資短期內沒有降低，更多移民可能增加勞動力供給，並在一段時間內減少工資通膨。
最後一點，美國佔全球製造量能18%，是僅次於中國的世界第二大製造國。美國製造業貢獻了2.3兆美元GDP、雇用1200萬人，並在疫情爆發前10年裡持續復甦。根據顧問公司麥肯錫（McKinsey & Company）估算，2010-2019年間美國增加了130萬個製造業工作機會。
美國通膨有降溫跡象，可望回落至5%左右
疫情爆發導致全球供應鏈中斷，迫使進口價格上漲，而美國家庭又過度依賴進口消費品。由於這些供應限制，企業最有可能採取措施繼續強化韌性和彈性，而不是削減成本跟多元化佈局，這代表製造業重心將重返美國。
隨著美企回到薪資較高的美國，生產回流確實會增加勞動力成本，不過這是一次性的。隨時間過去，美國將逐漸擺脫因過度依賴外國供應鏈而導致的價格波動。也就是說，美國強大的生產能力將保護本國經濟不受進口驅動型通膨衝擊，製造業回流能減少價格波動，最終降低通膨。
已有跡象顯示美國通膨可能正在降溫。美國7月進口價格（不含關稅）下跌了1.4%，這是7個月來該數據首次出現降幅。同時，商品和服務的核心通膨率（不包括食品和能源）從3月6.5%高點降至7月5.9%，接著8月再度上升。雖然Fed無法控制這些價格壓力，但美國政府不乏能減輕影響的工具。
總而言之，我們不能指望通膨率迅速回到Fed目標值2%，但可預期通膨率穩定停在5%左右──這樣的前景能讓投資者對美國經濟抱持一定程度的信心。事實上從投資角度來看，幾乎沒有其他經濟體能拿出美國能提供的東西：充足的自然資源、有效的治理、長期移民歷史以及美元這個全球儲備貨幣。
上述種種，堪稱一個理想的抑制通膨工具箱。和美國相較，其他國家大部分高度依賴全球經濟，因此在當今世界更容易受到通膨衝擊。
註：本文之中文翻譯由Project Syndicate提供，再經《信傳媒》洪培英編輯校稿。
