10月13日美國公布 9月消費者物價指數(CPI)年增率 8.2%,高於市場預估的8.1%,核心 CPI 年增 6.6%更創40年來新高,市場預估 FED 將在 11月第四度升息三碼,造成美股四大指數開盤重挫;因當日台積電法說會公布第三季獲利佳及第四季展望優於預期,台積電ADR 股價開小低後半小時開始走高最高大漲 7%, 11 點過後美股四大指數豬羊變色由黑翻紅。
雖然收盤時台積電股價只漲3.92%,但道瓊指數從大跌超過550點到收盤時大漲800多點,終場道瓊、標普、NASDAQ 及費半漲幅各達 2.83%、2.60%、2.23%、2.94%,當日的一根大紅棒吃掉前面幾天的下跌幅度。
美股跌深反彈,不能過度樂觀
由於近期公布的企業獲利佳,以及拜登政府選舉前作多的政策出台,例如釋出戰備儲油,造就短線美股出現跌深反彈的契機。上週五因有聯準會傳聲筒之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos 發文稱:FED 可能考慮減少12月升息幅度,以及舊金山聯準銀行總裁戴利表示,是時候該考慮放慢升息速度,美國公債殖利率從高點拉回,激勵美股四大指數大幅反彈超過 2%以上,使得10月美股四大指數有打出兩隻腳的情況,吸引投資人搶短。
法人表示,10月13日至今美股四大指數及個股股價跌深出現絕地大反攻,近期也會因好公司提早公布獲利佳,激勵股價上漲帶給投資人希望,美股在10月下旬前仍有可能會持續出現跌深反彈;短線投資人可以搶短,惟持股比重不能太高也要有風險控管,有賺就跑,搶錯停損。
例如目前美國最後及最大的股價泡沫Tesla正在破滅中,而且目前也很有可能正在進行主跌段下跌過程,因為全球經濟不好使得消費者減少對汽車及電動車的購買、各大車廠大舉進入電動車領域對Tesla 的競爭加劇使得Tesla 產量超過銷量,以及預期未來Tesla 的市占率及獲利將會大幅下降、今年來比亞迪新能源車銷量超過Tesla 銷量、Tesla 執行長馬斯克要賣Tesla股票去買推特股票等等因素,皆會使得Tesla股價總市值超越歐美日整體汽車產業上市公司總市值,這種股價泡沫到不合理的情況做一次大修正。
雖然美股在10月下旬前仍有可能會持續出現跌深反彈,但是越到10月底及11月初越晚公布獲利的公司,通常獲利比較差將會拖累美股;加上11月6日美國期中選舉,選舉過後可能不會護盤,因而10月下旬以後對美股可能要保守一些。
法人認為,11月6日以後美股四大指數及個股股價,反應基本面景氣及獲利不佳而開始大幅修正,且在2023年上半年美國經濟及企業獲利未落底,尤其目前美國零售庫存破表而且又大創新高,見上圖美國零售庫存金額所示,在存貨調整未結束完畢之前,不僅美股難有行情,甚至還有大幅下修的風險。
高通膨危機、FED升息、科技股泡沫破滅,全球政經環境複雜
因為俄烏戰爭不趕快結束造成供應鏈斷鏈引發高通膨危機、FED 維持鷹派升息打擊通膨引發強勢美元及公債殖利率大升,造成新興市場持續面臨資金外流, 衝擊全球經濟陷入停滯及下降,也造成大多數企業獲利大幅下降甚至衰退、目前美國房地利率也高於 2008 年金融風暴前,見下圖二所示,但當時核心 CPI 僅2.5%,會讓 FED 持續升息。
加上美國對中國科技管制及圍堵的中美科技戰不解除,科技股泡沫破滅及庫存創天量,目前全球政經環境都比 2008 年全球金融風暴前還要複雜及嚴峻。上述那些危險困境不解除,全球經濟及股市勢將難以脫離空頭泥沼,而且再拖下去唯恐未來會造成更大的經濟及金融大問題,造成全球股市、房市、債市及匯市大亂、企業獲利衰退甚至倒閉等大風險及發生金融風暴。
美對中科技戰,台積電及IP公司衝擊大
13日下午台積電法說公布第三季獲利及第四季財測超乎市場預期,今年第四季台積電業績沒什麼掉,第四季毛利率還會因台幣貶值而上升,使得14日台積電股價上漲 17元,收在 412元,也帶動14日台股大盤大漲317點;但因美國對中國科技在 AI及HPC的管制及圍堵,對台積電及台灣 IP 股負面衝擊擴大,加上台積電客戶公布業績表現不佳,上週四台積電股價最低跌到 386 元新低,雖因政府基金大力拉抬使得尾盤翻紅收在 397.5 元上漲 2 元,但上週五台積電回吐8元,最後股價收在389.5元跌破400元關卡。
由於台灣投資人在去年底及今年初被外資大推台積電目標價超過1000元蒙蔽及外資趁機大量賣出股票,很多投資人買在600多元股價位置也讓台積電股價最後噴出及泡沫化;由於投資人對台積電情有獨鍾以及對護國神山的迷失,即使台積電股價跌破 600 元以及股價越跌越買,造就投資台積電的散戶人比去年同期大增,但是大多數投資人都陷入套牢。
創意、世芯、智原、晶芯科、力旺股價大跌
上週 IP 股的創意、世芯、智原、晶芯科、力旺股價大跌,前一波股價強勢的網通股及元太股價出現補跌,自行車及運動產品股股價持續下跌,理由很簡單,因為美國公布 8 月零售庫存大增及創新高,見上圖一.美國零售庫存金額所示,NIKE 需求下降以及自行車零售通路庫存也一大堆,貨櫃航運運價大跌代表沒新貨品可上架及庫存太高,怎麼可能不會影響到網通產品及標籤紙的需求呢?
台積電第三季及第四季因有 Apple 手機晶片出貨做支撐,加上美國對 Intel、Nvidia、AMD 等公司限制出貨到中國,客戶在緩衝時間的緊急下單、IC 設計公司及大客戶來不及減單,台積電下半年業績沒有掉很多,但這是景氣落後指標。
因為 IC 設計公司下給晶圓代工廠的晶片單,至少要在生產製造前的 1~2 季就送達晶圓代工廠跑設計、製造光罩、準備投單生產等等過程,台積電不會讓 IC 設計公司砍第三季及第四季下單量,且將生產出來的晶片交給 IC 設計公司,造成上半年庫存已破表的 IC 設計公司,下半年庫存再大幅增加也會變成 IC 設計公司可怕的噩夢,見下圖國內代表性 IC 設計業者 6 月底存貨週轉天數所示。
預期台積電股價低點未到
但是台積電還硬要對 IC 設計公司漲價,IC 設計公司在庫存破表的大壓力下, 只好在明年上半年不拿或是少拿(只拿最低下緣訂單量,例如 7~8 成)晶圓,甚至庫存太高或者有本事的 IC 設計公司就賠訂金而直接砍下單量或轉單到其他便宜的晶圓廠,加上明年半年 Apple 手機晶片沒什麼單,急單效應也不見了,預期明年上半年台積電產能利用率將會大幅下降,預估本業業績及獲利也會大減。
由於今年台幣至今大幅貶值超過 12%,年底前台幣仍有貶值空間,2022 年一整年貶值可能超過 15%以上,對台積電今年獲利貢獻非常高。
從今年12月31日台幣兌美元收盤來說,即使明年初也可能會因全球股市大跌落底,資金跑到美元去躲,台幣仍有貶值空間,但明年一整年貶值幅度將不大,甚至台股大盤及個股股價落底反彈,外資會回來買超台股,台幣由貶轉升使得 2023 年台幣兌美元可能變成小幅升值,匯率因素也會使台積電獲利回吐。而且,上述還不包含美國對中國科技業在 AI 及 HPC 的管制及圍堵,台積電間接及直接受到中國而來的業績可能超過3成,未來負面影響會更大。
台積電明年本業及業外獲利要成長將是非常困難,加上美國玩兩手策略在弱化台積電及培植 Intel,又因各國政府知道晶片成為重大國安問題,各國政府競相大力投資半導體晶片廠及補貼自己本國的半導體公司,預期 2023 年以後晶圓廠產能將會出現供給過剩,預估 2022 年台積電最好的高峰已過!預期台積電股價低點未到,要等 2023 年上半年業績及獲利大降使得股價大幅修正才會出現。
晶片2023將出現過剩問題
IP股第三季業績沒掉,也是隨著晶園代工廠晶片產出再付上最後的尾款,第四季業績掉不多,一樣也是景氣落後指標,今年業績及獲利也是 IP 公司最高峰, 預估明年業績及獲利將會大降。因為,IC 設計公司受到下游終端需求不振,面臨手上庫存一大堆的困境,第一要務就是要大幅降低庫存,不然會有倒閉風險; 因而此時 IC 設計公司將無力再大舉投入新產品研發及推出新產品給客戶,因為會把自己過多且破表的舊庫存產品打死,IC 設計公司不會笨到這樣做,而且也因終端需求不振及品牌廠也一大堆庫存,將無力推出新產品及使用新零件。
甚至IP公司也怕 IC設計公司庫存太高,會出現週轉不靈及倒閉而不敢再接單,因而IP公司將面臨未來大幅減單的命運;加上美國大力管制及圍堵中國高科技產業的發展,IP公司來自中國的營收比重高所受到的衝擊大,預期 2023 年 IP公司業績及獲利將會大降也會對股價不利,因此近期股價若有跌深反彈需停損停利。
但是,以上分析還不包含,如果有出現金融面大問題,讓市場需求突然墜崖,如同 2008 年 9 月中旬雷曼兄弟倒閉引發的金融風暴,台積電也歷經 6 個月的需求墜崖情況,如果不幸這樣,事情將會更嚴重。