美國防部大訂單挹注...「軍火之王」洛克希德馬丁首季財報超出預期 股價創新高

軍事產業

「軍火之王」洛克希德馬丁(Lockheed Martin)4月18日股價再創歷史新高,突破500美元,受惠於第一季營收跟盈餘成長,雙雙超過預期。

洛克希德馬丁股價登上歷史高峰

美國軍火商巨頭洛克希德馬丁(LMT)周二收盤上揚2.4%或11.77美元,創501.41收盤新高,盤中創508.1美元的歷史最高價,近6個月上漲14%,近一年上漲8.2%,年初至今上漲4%,而從1995年上市26.44美元以來,28年內狂飆約18倍,本益比約23倍。

然而,台灣軍工股周三盤中多半下跌,沒有隨LMT起舞,原因是短線漲多拉回。台船盤中下跌3%,龍德造船跌0.8%,長榮航太盤中下跌2.1%至118.5元,寶一跌0.9%,豐達科持平於115.5元,拓凱也持平在213元,漢翔小漲0.7%至56.3元,千附精密跌1.45%。

洛克希德公布首季財報超過市場預期,原因是各國在地緣政治緊張局勢中加強採購軍備,以及該公司的供應鏈明顯改善。

LMT供應鏈改善,第一季財報超過預期

洛克希德當天公布,每股盈餘為6.61美元,營收為151億美元,分別超過華爾街預期的6.05美元和150億美元,但是每股盈餘略低於去年同期的6.44 美元,去年同期的營收略低於150億美元。

財經網站《Seeking Alpha》分析師尼爾森(Leo Nelissen)周二刊登文章指出,儘管LMT股價已經噴出,但是他認為,由於整體經濟狀況改善,估值有吸引力,以及新訂單有望加速增長,其股價還有更大的上漲空間,他預訂股價目標為550美元。

尼爾森指出,LMT是他投資組合當中最大的一筆投資,占比8%,因為他利用2020年以來每一次重大下跌的機會逢低買進LMT股票。

洛克希德馬丁的供應鏈恢復正常

在2020年和2021年期間,LMT股價走勢不振,原因是供應鏈問題嚴重和預算不確定,但是這種情況在2022年2月發生了變化,俄軍入侵烏克蘭的戰爭持續到現在,打了約14個月,讓大家意識到北約國家的防禦能力沒有達到應有的水準。

現在,洛克希德馬丁的供應鏈已經恢復正常,而且國防需求仍然很高,該公司的估值仍然具有吸引力。

事實上,在2022年LMT甦醒之前,它經歷2波下跌走勢,當時嚴重的供應鏈問題使得勞動力和材料密集型國防巨頭無法保護利潤率,他們無法按照以往速度將積壓的訂單轉化為出貨的產品銷售額。

經濟增長放緩,對景氣循環企業造成傷害

不幸的是,可怕的烏克蘭戰爭結束LMT盤跌趨勢,這場戰爭讓北約國家面對一個痛苦的事實,即多年來國防支出不足,導致防禦能力處於糟糕狀態。

當時,中國向台灣等周邊國家施壓,也帶動亞太地區的國防支出,包括台灣、日本、南韓採購軍備的預算都明顯增加了。

現在,LTM受惠於於軍備武器需求成長和供應鏈緩解。同時,經濟增長放緩,對消費電子等景氣循環企業造成傷害,從而降低對某些原料的競爭,而且像洛克希德馬丁這類軍火巨頭的商業風險幾乎為零。

軍火商股價搭上國防預算順風車

此外,美國國防預算現在搭上順風車。拜登政府已向國會提交2024年國防預算方案(PBR),國防官員形容這是五角大廈承平時期以來最大規模的預算。

PBR要求對國防部撥款8420億美元,比2023年的8160億美元多出250億美元或3%,若是包括能源部的核武器工作和其他聯邦項目,國防預算總支出將高達8860億美元。

此外,國防部為洛克希德馬丁的一些關鍵領域提供創紀錄的預算經費,例如武器採購、研發支出以及太空相關的活動。

五角大廈要求國會議員批准簽署5種飛彈的多年採購協議:海軍打擊飛彈、SM-6、AMRAAM、JASSM-ER和LRASM;要求的國防研發預算高達1,450億美元,創有史以來最高紀錄。

美國防部要求5種飛彈的多年採購協議

另外,PBR要求飛彈防禦的預算為298億美元;110億美元投入研製高超音速武器和其他遠程飛彈;135億美元用於網路活動;18億美元用於人工智慧(AI)相關工作;以及14億美元的聯合全域指揮與控制項目。

第一季,洛克希德馬丁收入151億美元的收入,年增0.9%,調整後每股盈餘為6.43美元,比市場預期高出0.37美元,也是連續3季超過預期。

從各部門業績來看,航太部門收入年減2%,歸咎F-35銷售下滑,但F-16銷售成長,機密產品銷售也增長。導彈和火控部門收入減3%,空中和飛彈防禦銷售增長,被傳感器、全球維持和主動打擊飛彈銷售的下滑抵消。

LMT第一季創造13億美元的自由現金

旋轉和任務系統部門略減1%,集成戰爭系統和傳感器銷售成長,但是被黑鷹直升機和C6ISR銷售下降抵銷。太空部門銷售大增16%,受惠於機密計劃、獵戶座、通信和彈道導彈計劃。

該公司第一季創造13億美元的自由現金,這些現金將全部用來發放現金股息和買回庫藏股。

俄羅斯入侵烏克蘭和中國對亞太地區構成的威脅,推動洛克希德馬丁先進解決方案的需求。拜登政府的PBR亮點包括採購83架F-35隱形戰機、繼續擴大機密項目以及提高彈藥生產經費。

拜登政府要求採購83架F-35隱形戰機

當被問及公司2024年訂單/出貨比率時,洛克希德馬丁的財務長Jesus Malave回應,目標是維持比率在1左右。去年,積壓訂單為1500億美元,而今年也類似,可能增或減10億美元。訂單/出貨比率的目標維持在1左右,意味說,該公司為2024年銷售恢復增長做好了準備。

展望2023年,LMT預估淨銷售額在650億至660億美元之間,分析師預計為657億美元。稀釋後每股盈餘預計在26.6美元至 26.9美元之間,分析師預期為26.71美元。

LMT預估2023年自由現金流為62億美元,相當於自由現金流收益率為4.8%,創下歷史新高。

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