中國持續減持美國公債，引發市場猜測背後動機，8月底，中國人民銀行（人行）持有的美國政府公債餘額下跌至14年來最低水準，下降速度加快。
有些分析師指出主要原因是，中國當局正在帶頭採取行動支撐人民幣匯率，另一些分析師將近期美公債價格暴跌歸咎於中國大賣美債。
中國或是美國長期公債利率跳升的幕後推手
《日經亞洲評論》報導指出，阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）經濟學家斯洛克(Torsten Slok)10月初發表的部落格表示，「也許中國是美國長期公債利率跳升的幕後推手」，當時美國長期公債殖利率攀升至16年最高點。他附註的圖表顯示，中國持有的美國公債在2013年達到頂峰後穩步下降。
美國財政部的數據顯示，到2023年8月底為止，中國持有的美國公債餘額總計為8,054億美元，較10年前的水準銳減40％。
美國財政部10月末公布，8月份中國投資人拋售212億美元的美國股票和公債，創4年最大單月賣壓，其中，中資賣出創紀錄的51億美元美國股票。
以前，中國曾經以充裕的外匯存底積極購買美國公債，成為僅次於日本的美國公債第二大外國投資人。考慮到中國持有美債的規模，中國的拋售確實會打壓美國公債價格，並推高殖利率。
高盛估計9月份中國資本外流高達750億美元
並非所有人都同意斯洛克的觀點，他認為中國可以將持有的資產轉移給海外託管人，落得輕鬆，而無需拋售美債。 然而，許多分析師認為，中國持有美債明顯減少，代表北京捍衛本國貨幣人民幣的堅定決心。
由於投資人對中國經濟成長和債務負擔的擔憂加深，中國面臨嚴重的資本外逃。根據高盛估計，9月份中國資本外流高達750億美元，為2016年以來最大單月流出規模，這給人民幣帶來強大的下行壓力，目前人民幣兌美元匯率約為7.3元，創2007年以來的16年新低。
外資銀行的外匯交易員表示，中國國營銀行或許已經在[10月1日（國慶日）前後拋售美元，這與同業的觀點相呼應。 中國當局敦促國營銀行支撐人民幣兌美元匯率，而銀行回應的作法是拋售美國公債，來籌集所需資金。
自2015年人民幣大貶導致中國股市和人民幣下跌以來，北京已動用數千億美元外匯存底進行市場干預。分析師表示，由於急於維持目前的外匯存底餘額水準，北京可能已委託國營銀行為人民幣匯率護盤。
外匯市場盛行套利交易，打壓人民幣匯率
中國人民銀行（央行）公佈的人民幣每日參考匯率顯示出當局的危機感。央行的人民幣參考匯率與市場匯價之間的差距已擴大至創紀錄水準，但是自9月中旬以來，官方中間價仍維持在7.17人民幣兌美元。因為中國允許人民幣在中間價上下浮動2％以內，看起來人行已經恢復固定匯率機制。
有些投機客利用貨幣寬鬆刺激國家的低利率機會，一邊借入人民幣，然後把資金換成美元等利率較高的貨幣，進行套利交易。高盛建議客戶利用借來的人民幣，押注巴西幣雷亞爾（real）和其他南美貨幣等高收益貨幣。
投機客透過出售人民幣，轉進其他貨幣來尋求套利利潤，套利交易的增加會進一步削弱人民幣。許多分析師預計，如果這類投機交易增加，中國當局將別無選擇，只能出手提振人民幣，屆時可能拋售美國公債。
然而，隨著出口成長放緩和外國投資金額下降，中國的外匯儲備（購買外國公債的資金來源）不可能像過去那樣增加，畢竟西方國家降低與中國經濟關係風險的努力才剛開始取得成效。
美國10年期公債殖利率比中國高出2個百分點
如果中國繼續減持美國公債，市場投資人會認為這種減持為推高美債殖利率的因素，從而引起聯準會（Fed）的擔憂，中國經濟不穩定為全球金融市場增添不可預測的變數。
最近幾周，美國公債市場遭到全球投資人大舉拋售，美國10年期公債殖利率在5％下方徘徊，逼近2007年以來的16年最高水準。
巴克萊銀行的策分析師10月底表示，除非突然爆發一些金融衝擊或經濟衰退，否則投資人不應指望美債殖利率會很快下滑。
巴克萊銀行的報告指出，「美債價格反彈的難度仍然很高。儘管美國數據繼續顯示經濟具有彈性，但市場仍預計未來幾季經濟將大幅放緩。」
11月6日盤中，美國10年期公債殖利率為4.5912％，比中國同期公債殖利率2.7％高出大約2個百分點。
