「台灣的景氣像是『末梢血液循環不良』，需要特別注意，」台經院26日公布最新景氣動向調查報告，不出意料之外，5月的製造業營業氣候測驗點已經連續五個月呈現下跌，不過反觀象徵服務業對景氣看法的數據卻是連續三個月走升。近半年來製造業和服務業的走勢背離，讓台經院景氣預測中心主任孫明德直呼必須特別注意。
製造業和服務業對景氣看法呈背離走勢
看到美、歐、中、韓經濟持續好轉，台灣方面，台股不僅站穩萬點快要一個月，26日大盤指數更一度衝破10500點，創27年來新高，股市表現強勁帶動台經院景氣預測調查，5月的服務業營業氣候測驗點較上月的92.40點增加2.44點，來到為94.84點，已經是連續第三個月呈現上升態勢。
市場看似一片欣欣向榮，然而反映製造業對景氣看法的5月製造業營業氣候測驗點卻連續五個月往下走，為95.21點，較上個月的95.73點減少0.52點，創下2016年2月以來的新低。
原因究竟是什麼？孫明德解釋，主要有三大因素：一、去年第二季的經濟數據開始向上走，對現階段來說造成基期因素淡化；二、今年油價持續下跌，影響石化、塑膠等業者看壞景氣；三、「蘋果未熟」，蘋果新機下半年的旺季還沒到來，須等待下半年iPhone 8能帶起電子供應鏈的熱潮，屆時製造業才有機會觸底反彈。
照理說，以往製造業會帶動服務業，因此兩產業對景氣的看法多呈現同向連動，今年以來卻在國際熱錢不斷湧入的情況之下，呈現背離的走勢。更弔詭的是，孫明德指出，過去股市熱絡的時候，都會推動消費支出的成長，進而再帶動內需表現，「但現在卻不是這樣，像是末梢血液循環不良，吃再多補藥都沒有用。」
股市熱烘烘卻無法進而帶動消費端
其實先是看到經濟部統計處26日發布的最新數據，過去營收一直呈現逐年成長的國內布疋及服飾品零售業，今年卻出現2014年以來的首次負成長，今年前5個月的累積營業額只有1158億元，比去年同期衰了2％左右。同時再看到主計總處先前所公布的預測，今年民間消費的實質成長只有1.84％，呈現金融海嘯以來的次低水準，再再都應證了台經院的觀察。
孫明德說，若外需不振還可以靠內需，但是目前內需只有好在股匯市，等於受惠的產業只有金融業，而非其他消費零售業。「為何服務業無法產生對消費帶動的效果，如果只有股市熱，對消費沒有幫助，對台灣經濟幫助也有限」、「再過一、兩個月，若外資慢慢撤離股市的話，台灣本來就已經很冷的內需就會更冷。」
此外，消費端冷颼颼還有一點原因，孫明德指出，陸客每少一百萬人，台灣就會少賺新台幣300億元，如果陸客愈來愈少，「台灣民眾要怎麼吃、怎麼喝去補這幾百億的洞？這是很難補得回來的。」
展望下半年的景氣，若製造業表現持續走弱，內需消費也未見好轉，台灣的經濟將呈現毫無生氣的「外溫內冷」趨勢。「這是相當不健康的狀況，」孫明德表示，內需持續未見起色，短期內只能先看政府如何透過政策工具加強調解。
