最近，街頭巷尾最熱門的話題，就是00940這檔高股息ETF在開放申購後，短短2天就賣了上1700多億元。還有2家券商，因為系統及人力作業不及，公告「暫停接受申購」，並引發金管會，央行總裁，甚至包括銷售的投信公司，也都跳出來希望民眾「多些理性」。只是局面，似乎依舊是「言者諄諄，聽者藐藐」。
高股息ETF瘋賣3大原因
整體來說，這次00940高股息ETF之所以瘋賣，最主要的原因有以下幾點：
首先，最近房價漲翻天、台股上2萬點，很多「深覺沒賺到錢」的空手投資人，就開始搶買高股息ETF。更何況，高股息ETF每一單位的申購金額，才不過1萬或1.5萬元，不管錢多或錢少的人，都想著將錢，押在高股息ETF上「賺（賭）一把」。
其次，不管是過去的高利定存、外幣基金或保單，買、賣之間都有一定的時間差。但ETF可以在集中市場買賣，代表它也可以像股票一樣「當沖」、有「一天之內賺價差」的機會。這樣「既能賺價差，又可以領股息」的標的（以上這句口號，也是一直以來各投信高股息ETF的重要行銷話術），當然更能吸引對投資風險完全不了解的人「瘋狂申購」。
最後，也是最重要的原因是：「國人只愛固定配息」這一投資心態。簡單來說，不論是保單、基金或ETF，只要訴求「高配息」，投資人才不管它投資了啥？！
台灣投資人血液裡有「就只愛配息」的DNA
《自由時報》的社論，以及「財訊傳媒」董事長—謝金河都認為，與其讓游資大幅去炒房地產，倒不如將其投入股市。但，這其實只說對了一半。
因為，儘管這次高股息ETF之所以熱賣，有「投資人錯失在房市及股市賺錢機會」的原因，實際上卻更有台灣投資人深藏在血液裡，「就只愛配息」的DNA。如果這個DNA不去除，國人龐大的資金，就只會在不同的投資商品中亂竄，也同樣會受到「高利詐騙」的傷害。
從最早的地下投資公司高利商品，到銀行推的外幣高利定存、一直以來國人不愛保障，只想存錢的各種「儲蓄險」、（外幣計價）月配型（高收債）基金、連結高收債的類全委保單，全都是因應國人這種心態下，順利成為熱銷商品。
所以，當有新聞指出，有很多人「解定存，也要投入高股息ETF」之後，其實也沒啥好令人訝異的了。因為當FED升息時，就已經有很多保戶將保單解約，然後轉存美元定存，或美元債券。
然而，美元債券因為FED一直不降息，投資人會因為虧損或未賺，而不會選擇這時候賣。最後，就只有「解美元定存」一途了，更何況是利率更低的台幣定存。
當然，這陣子瘋狂投入高股息ETF的資金，也並非定存。也還包括保戶買了幾年、繳費期滿，總繳保費高於當年度解約金的利率變動型保單，也是「出金」最多的標的。
這次的亂象，除了媒體所報導的「定存利率遭吸乾，隔夜拆款利率飆升、「連和尚都在投資」、「民眾借房貸來買」...等之外，甚至還出現「ETF都還未上市，就有臉書自救會成立」的怪現象。
改革一：改掉荒謬作假的KYC及RR值制度
因此，除了媒體提出建言外，也有立委提出質詢，要求金管會應該考慮，日後台股ETF的申購，要設立「募集上限」。雖然金管會認為此法「非降溫唯一」，但是，如果金管會真的有心整頓錯亂而扭曲的金融市場，應該做的反而是以下幾點：
一、徹底禁掉「上下交相賊」，又荒謬作假的KYC及RR值制度。現行金管會規定，凡金融機構要銷售任何金融商品，一定要為此商品設一個RR值（風險報酬等級），以顯示其投資風險的高低，並且透過對客戶進行KYC（認識你的客戶：Know Your Customer），以確定客戶可以投資「風險相匹配」的對應標的。
然而目前的問題是：RR值只考慮「波動風險」，卻完全不考慮「違約風險」。例如單一國家股票，是屬於波動性最高的RR 5；固定收益型的債券，則是屬於波動性最低的RR 1。極諷刺的是：實際風險極高的高收債基金，其RR值，卻是被歸在一般人幾乎都能投資的RR 3。
另外，由於監理單位對於各金融機構（例如券商、銀行、投信等）的嚴寬不同，同一投資人在不同金融機構所做的KYC結果也就不同。也就是說，KYC完全欠缺「一貫性」，且假設投資人有心欺騙，KYC根本無「真實性」可言。
可以這麼說，假設KYC沒有問題、民眾填寫時沒有造假，這一波媒體所報導的「老老小小都在瘋狂買進高股息ETF（RR值屬於4）」的全民運動，還會發生嗎？
二：對ETF廣告與資訊揭露進行規範
改革二、應該以「總報酬率，而非配息率為廣告訴求」。一直以來，發行機構全都以片面的「配息率高低」為訴求，媒體也拿著發行機構的新聞稿及比較表「照抄」，投資大眾也只會看到，能夠再次加強「這標的『確實符合高配息』標準」這種心態的資訊而已。
雖然在此波高配息ETF銷售之亂後，金管會也說要考慮，對高股息ETF設立「資訊揭露和廣告行為規範」。例如：ETF禁以年化配息率做廣告訴求，投信和網紅合作時，投信也需督促網紅廣告行銷需合規。但，只談配息率，卻不談對投資人來說，代表真正獲利的「總報酬率」數字，卻任由業者借由媒體「唬弄」投資人，難道不是監理單位的怠惰及不作為嗎？
三：金管會應放手，投資人與業者別再當媽寶
改革三、徹底禁絕監理單位「樂當投資人爸媽」的心態。雖說國人「只愛固定高配息」的心態，不但讓市場不正常發展，也害慘自己。因為，從外幣高利定存、外幣高收債基金到類全委保單，哪一個沒有讓投資人「賺了利差，卻嚴重賠了價差」？
然而，這種「市場持續出現熱賣商品，且事後也有不少投資人受害」的事件，依舊是層出不窮。那麼，國人為啥還這麼瘋狂投資？不怕投資虧損嗎？理由很簡單：過去只要一有虧損、有糾紛，就可以找金管會爸媽來管，自己當然不會為自己亂投資而負起基本的責任。
民眾從過去經驗就可以得知，「會吵的一定有糖吃」，而且，只要去吵的人多了，金管會上上下下的人員「煩了」，就只會要業者「自行解決」。而所謂的「自行解決」，不過就是安撫民眾。如何安撫？就賠點錢給投資人，要他們不要再去煩監理單位了。可以這麼說，過去金管會就是盡做這一些，「完全逆自由市場機制」的事情，所以，年年去金管會吵的人，只會更多，不會更少！
所以舉例來說，根本不該管的是「限制申購金額」。因為，業者敢賣商品，就得負責收單，應付不了，當然必須由業者親自面對客訴，何勞金管會幫它們「解套」！
又例如業者銷售時，一切按規定辦理（DM沒有造假，沒有刻意誤導），除非民眾真有錄音，證明銷售人員不按規定銷售、亂開支票，否則，監理單位就完全不該受理，且要投資人自己去評議，或是向法院提起訴訟。這也才能逼使投資人在面對金融機構時「學聰明一些」。
四：別集中發行投資在大型權值或配息標的上的ETF
改革四、讓ETF多元化，而不是集中發行投資在大型權值或配息標的上的ETF。在這一波台股上2萬點之際，就有不少專家開始檢討，台股已經是台積電「一個人的武林」了。
儘管被動式ETF，具有「費用率低」、「跟著市場同不漲跌」，以及「即時可買賣」的優勢，有利於一般「有錢，但沒時間進行研究」的投資人，獲取「跟大盤一樣」的報酬率。
但是多年以來，被動式ETF的成長，也對市場造成「L化」的不良影響，也就是上面所提到的「市場資金全都集中在少數市值大的企業身上」。反觀其他也需要透過資本市場募集大眾資金的企業「受到青睞降低」。
以全球最大的美國金融市場為例，雖然也難免有這樣的問題，只不過，其市場除了整體市值型的ETF外，還有很多各個特殊產業的ETF，以及主動式ETF。
但反觀國內，除了0050及006208這兩檔，是真正以台股加權指數為準的被動式ETF外，不論名稱叫AI、高科技或半導體，幾乎都將投資焦點，聚集在國人最愛的「高股息」特徵上，且每一檔ETF所投資的都「非常嚴重地重複」。
事實上，如果政府希望台灣本地的金融（資本）市場，要朝向正常的發展，以上幾大層面的改革，恐怕才是金管會未來，必須特別花心思及努力的重要方向！
