川普政府近期推出的一系列組合拳政策，可說是產業，金融與總體經濟學者的一個很好的邏輯推理機會。本期專欄是一個科普性的練習，目的是讓一般的讀者也能隨著作者一起練習看看，事後對錯不是重點，重點是培養練習的習慣，期待練習多了，判斷能夠準確一點。
核心目標是擴大生產與創造就業機會
首先川普最在意的是對選民的承諾，他希望創造就業，特別是製造業的就業機會。製造業的復興有幾個好處，首先是實體的製造工作，讓下一代美國青年有更多科學與工程的實際經驗，有助提升美國在STEM教育上的水準。其次，重新提升尖端製造業的能力，也助於鞏固美國在策略性高科技產業的全球戰略領導地位，他期待可以用這個科技實力，來達到許多外交與安全的任務。第三，製造業的復興可望縮減美國貿易赤字以及國際收支上的資金流出，也讓回流的美元可以導引到實體生產與創造工作機會，不至於導致泡沫經濟。最後，創造的就業機會如果是在川普屬意的地區，將有助於他的政治接班人或共和黨持續執政。
既然核心目標是在擴大生產與創造就業，物價就是這個過程中可能連動的總體效果，再過來就是匯率與利率，也會隨之變化，但這兩個變數又有直接的政策工具可以干預。因此加深了整個問題判斷的複雜性。
加課關稅對物價影響很大？
讓我直接用最淺白的方式來推論，一旦牽扯到的是製造業發展，時間往往是最大的關鍵變數。在影響製造業發展的五個生產要素中，資金，技術，人才（力），行政效率，組織決策，恐怕只有資金最不會拖時間，其餘四個都可能會拖到。而我的假說是，如果耗費的時間很短，川普政府會得到他想要的政策效果，如果時間拖得長，而很多總體的負面效果跑出來，他就得用其他政策工具去平衡掉，整個效果就會打折，而且劇本就會複雜化。
很多人會認為關稅這個手段很厲害，但大家如果仔細一想，關稅到底要逼甚麼？恐怕最核心還是外國關鍵企業的組織決策，因為人才與技術受其決策影響，而資金與行政效率則都掌握在美國自己手上。
現在施加普遍關稅，對於可以從許多國家進口的一般產品而言，關稅一般是外國廠商吸收，川普政府可以多少取得一些挹注財政的效果，對物價的影響可透過打壓油價與住房價格取得成果。而對於僅有少數或單一進口來源的關鍵產品而言，關稅可能的情況是由美國下游品牌廠商支付，等於美國人繳稅給美國政府，而這些關稅對物價影響也是微乎其微。
所以這一段落的關鍵判斷點，是關稅到底課的如何？如果課了A國而不課B國，對於一般產品仍有價格競爭賽局，就相對能夠導引由外國廠商吸收關稅，但如果是對主要生產國全面開戰，等於所有的進口來源都加了關稅，那關稅部分就可能轉嫁到進口貿易商與價格上，對物價的影響就會相對較大。
組合拳政策對川普的利益相對高
而對於僅有少數進口來源的關鍵產品，既然是美國使用者在支付關稅給美國政府，關稅對於該外國公司的組織決策，就很難說得上有重大影響，只能說是釋放重要訊息。但此時如果川普政府能夠搭配在人才，技術，資金與行政效率上的協助，而且資金不一定是從政府預算，而是透過美國與該國的策略合作，包裝成在資本市場上有話題的內容，則這個外國公司的組織決策就有可能加速，進而配合美國本身在其他部分的努力。
外界或許會對於利率與匯率市場的走向有所判斷，但我們的推論到這裡，會發現短期並沒有什麼大的因素會造成雙率的顯著變化。因為物價因素一旦被住房與油品供給面政策的有效控制，則利率的政策目標就會相對單純，以擴大生產與就業的政策為主，而一旦利率有向下調整的空間，且製造業振興的資金一部分來自海外移入，國際收支改善，美元不至於短缺，以財務投資為目的的美元部位向外流出，以實體投資為目的的美元部位向內流入，相互抵消之下，匯率也可能達到一部分川普政府想要的目的。至於是不是需要採取更為明顯的匯率政策，筆者判斷在製造業產能還沒有底定與稼動之前，不會存在明顯單向趨勢，也就是走貶。
所以本篇的練習與判斷是，關稅採取對部分國家課徵，加速提出許多針對關鍵產業的配套協助，營造利率些微的寬鬆環境，暫時不顯著著墨匯率議題，對川普的利益應該是較高的。是對是錯，就靜待後續發展來驗證。
