股王大立光11月以來股價跌跌不休，幾乎已經回到今年起漲點，18日盤中最低價4070元，更面臨4000元整數關卡保衛戰，這段期間外資大多以短線營收不如預期，以及明年競爭加劇成長性堪慮為理由調降投資評等。
從基本面來看，近來外界更以光學鏡頭走向「混合鏡頭」，大立光在玻璃鏡頭技術恐落後對手視為重大利空，但分析師私下無奈表示，「股價下跌總是找理由」，從大立光自高點以來，籌碼面光是外資動向就可以看見端倪。
外資調降平等理由不外乎短期業績表現與產業競爭
12月初美系外資小摩開出第一槍，調降大立光目標價由4200元至4100元，儘管仍看好蘋果iPhone X生產改善，預估今年第4季iPhone X備貨量上看4000萬支，優於先前預估的3500萬支，但將明年第1季備貨量僅能與前季持平，甚至明年第1季達到高峰後，恐面臨市場競爭轉劇。
而小摩調降大立光目標價後，引起不少外資跟進調降目標價並下修獲利預估，不過多維持原先評等，以日系外資就重申「買進」評等，但目標價下修至5220元，減幅超過千元；另有歐系外資同樣重申「優於大盤表現」的評等，但目標價也由6500元下修至5800元。
事實上，小摩示警的理由還是基於光學鏡頭技術的競爭，報告中提到，受限塑膠鏡頭的物理瓶頸，相機鏡頭有轉向混合鏡頭風向，由於大立光尚非玻璃鏡頭主要玩家，未來在新一代光學鏡頭技術恐被外資點名的競爭對手如舜宇光學、亞洲光學等超車，另外在現有產品也面臨舜宇光學、康達智、玉晶光等對手瓜分市占。
今年股東會後，大立光執行長林恩平曾被問到擔不擔心市占下滑？當時林恩平坦言每個競爭對手都很厲害，「很擔心」，但也強調「努力自己跑快一點，一直回頭看別人就跑得慢」。不過對於外界疑慮，林恩平則以一貫「看客戶規格」回應，也曾坦言，手機鏡頭朝向更大光圈、片數也更多，塑膠鏡頭有物理極限，但以鏡頭工藝自豪的大立光，領先業界的7片塑膠片鏡頭產品已經送樣認證。
高點以來賣超大量幾乎來自外資
觀察大立光籌碼變化，今年股價在8月25日攀上高峰，最高價寫下6075元，而後陷入高檔震盪盤整期長達約2個月，直到11月底開始出現破底走勢。以股價創歷史新高的時間點計算，到15日止，雖然相比台積電11月底以來曾被外資連續倒貨13個交易日，外資對大立光連續賣超情況相對不嚴重，但累計期間外資合計賣超也有2124張，且值得注意的，本土法人投信也出脫829張，都是大立光主要賣壓來源。
而以外資券商來看，從大立光股價高點到15日為止，賣超第一名為美商高盛，賣超1944張、新加坡瑞銀賣1390張、開第一槍調降目標價的摩根大通調節1185張，台灣摩根士丹利1184張，花旗環球、港商麥格理、台灣匯立分別出脫866、733與721張，分析師不諱言，賣超券商前幾名大都是外資，大立光「當然挺不住」。
18日，大立光股價前半場開低走低，市場關注大立光恐面臨4000元整數價位保衛戰，不過午盤左右上演反彈行情，不但急漲翻紅，也重新站回4300點之上，分析師認為，大立光這波股價波段跌幅達3成，同業玉晶光波段修正也有5成，另外在港股掛牌的競爭對手舜宇光學，早盤也重挫超過6%，波段跌幅也超過3成，以大立光18日盤中的逆轉氣勢來看，外資進入聖誕節假期，賣壓或許有機會減輕，但何時反攻，還是要觀察「大法人」動態。
