新上任的央行總裁楊金龍是我17年前參加行政院國家發展研究班的同學。
楊總裁做事認真嚴謹、為人正派，值得肯定。他上任未滿兩個月，初試啼聲，分別於3月15日和4月2日在立法院財委會提出「業務報告」和「20年來我國經濟成長、通貨膨脹率及人均GDP與新加坡、韓國及香港之比較」的專題報告。
媒體片片斷斷報導了楊總裁的一些觀念，個人覺得立論怪怪的，因此請人拿到楊總裁這兩份合計78頁的報告，仔細研讀。發現其中的確有許多不合邏輯，跳躍式的政策結論，令人有點憂心，故執筆寫了這篇文章。良藥苦口，忠言逆耳，希望楊總裁能多多包涵。
楊總裁主要論述如下：
1.忽然蹦出台灣應採雙引擎，內外需並重，推升我國經濟成長。
2.仍然堅定認為新台幣（實質有效）匯率，尚低於人民幣、韓圜及新加坡幣，台灣仍具出口價格競爭力。也就是認為新台幣匯率是合理而正確的。
3.期許企業要朝微笑曲線高附加價值兩端發展。
4.期許企業要強化匯率避險操作，以降低新台幣匯率波動的影響。
5.台灣2018 GDP預期成長率2.42%，低於香港、韓國、新加坡甚至於美國，央行認為這是合理而且可以接受的，央行也不認為自己可以有什麼作為。央行認為企業要努力提升產品、要避險，而政府則應以擴大內需彌補出口成長遲緩（因為央行認為去年出口基期已高，故今年理應遲緩，而且要靠內需）。
楊總裁的立論怪怪的....
看到央行這些論述，讓我想起去年5月在台中一場座談會後，和當時的楊副總裁對匯率因看法不同而起的辯論。
去年1至4月台幣在短時間內由32.28升值到30.22，驟升了6.38%，然而出口仍然強勁成長了13.6%，因此楊副總裁認為台幣升值並沒有減低廠商的競爭力，而且升值是市場因素，非央行所能控制。楊副總裁並沒有看到廠商因台幣驟升，除了利潤大為減少，而且美元資產還產生大量匯損，其金額超過數千億台幣！而且他也忘了央行有穩定匯率之職責！
現在陽總裁升任新職，仍然堅定認為台幣升值是有理的，而且又加碼喊出要擴大內需，而且還指導企業要做這個、做那個，敝人因此隱忍不住要講一些話。
一、海島型經濟體應該以出口為導向發展經濟。
這個觀念其實簡單易懂，而且也沒有要忽視內需的意思。策略上，如果認為台灣經濟發展要靠出口和內需雙引擎，反而是扭曲了方向。
試問，如果沒有去賺外國人的錢，只在這個小島上混口飯吃（台灣話叫做換嘴吃），我去你的小吃店消費，你去他那邊理髮，他來搭我的計程車….. ，台灣會有前途嗎？
當確立了出口導向的策略後，出口暢旺了，廠商賺錢自然就會增加投資，增加進口材料或設備，使百業活絡。員工所得也會提高，政府稅收也會增加，國內消費自然增加，形成一個良性循環。反之，如果自以為聰明，認為內需很重要，因此弄出一些奇怪的政策，甚至在匯率上以強勢貨幣誘導進口壓抑出口，結果將使百業蕭條，何來內需？甚至由於台幣太強，外國人不來台灣觀光，反而本國人拼命跑去國外消費，又如何提振內需？
二、 從統計數字，我們也可以清楚看出，過去三年台灣內需佔GDP的比率都已在53%左右，如果再加上政府支出當成廣義的內需，那佔 GDP比率就已高達67%，也就是三分之二了，這究竟還有多少成長空間？
而帶動經濟成長最主要的引擎--出超大致都只維持在12%左右，不知為何央行會忽然蹦出，發展經濟必須靠內需這個結論？內需來源還是要人民有錢，有消費能力，以及有繳稅能力。另外就是要有吸引外國人來台灣消費的能力，這些恐怕都不是強勢台幣能達到的，不知央行是否有此認知？
三、台幣是否太強？央行總是一再聲明，匯率由市場決定，央行的職責在於維持台幣動態穩定。
然而過去15個月來，台幣由2016年底的32.28，升值到2018第一季底的29.12，驟升了9.79%，出口商苦不堪言，利潤大幅被侵蝕，央行卻老是輕鬆以新台幣實質有效匯率（REER）仍低於人民幣、韓圜及新加坡幣，而認為台灣仍具出口價格競爭力。
為何央行引用的統計資料與企業的感受有如此巨大的落差呢？個人只能主觀認定，若不是央行被實質有效匯率的內涵與解讀誤導，就是央行心中認為台幣升值是好事，而刻意引用了這個讓企業無感的REER數字。
如果以下表2016年至今年Q1幾個主要國家名目匯率（NEER）之比較，可以看出，台幣對美金升值9.68%，對日幣升值9.50%，對韓元升值1.87%。台幣獨強已是很明顯的證據，也難怪廠商哇哇叫了。
台幣對美金強升是大家比較注意到的，但是居然對日幣也強升了9.50%，是大家比較不解的。這也難怪精密機械與工具機業苦不堪言。
本來有很好的生意機會，景氣不錯，台灣競爭力也很強，但是獲利卻被匯率吃掉大半，甚至還有匯損，大嘆做了白工，而且和日本競爭更加吃力。此外，央行或許認為對韓元升值1.87%，並無大礙。然而台灣國際處境艱困，和許多國家或區域無法簽訂自由貿易協定（FTA），因此關稅上吃虧很大。央行若能體恤廠商競爭之不易，在匯率上改變思維多少幫些忙，相信台灣廠商可以更有競爭力，對整體經濟發展也大有助益。
四、央行要廠商做好匯率避險，以及提升產品附加價值，不要整天怪台幣升值，這個觀念也讓廠商哭笑不得。
其實當台幣升值了，以美金計價的出口廠商，其帳面上台幣之營收，尤其是利潤之減少，就已經形成了。所謂的匯率避險，主要的可能有預售應收美金帳款，譬如三個月之後可以回收的美金帳款預先結售掉，這個效果只能減少報表上可能的匯兌損失，並不能扭轉前述所談的營收與獲利之減少。
再來所謂的避險可能是盡量減少美金資產之持有，這樣在美金貶值台幣升值時，自然可以減少匯兌之損失。然而如果看錯方向，雖無帳面上的匯兌損失，卻有實質上的損失，因此這其實是有點自欺欺人的，只是外行人不了解而已，更何況廠商尤其是金融業，不可能沒有美元資產，因此無法完全規避匯損，有的也只是帳面上規避掉而已，實質上仍是產生損失。至於提升產品附加價值，相信廠商為了生存無時無刻不在努力，何需央行喊話？
海島型經濟國家出口是硬道理
2017年初到現在，台幣對美金和日幣名目匯率（NEER）都升值了將近10 %，這是真真實實的數據。但是央行報告中卻一再以市場因素，或是以實質有效匯率（REER）、購買力平價（PPP）、或是消費者物價指數（CPI）等等，學術性且和民眾感受有落差的數據去為台幣升值辯解。
個人不得不認為，央行對於台幣強勢是樂見其成且有偏好的，因此有如先射箭再畫靶，一再拿出上述那些學術論述，並且忽然提出應該擴大內需來發展經濟。這已經是對國家經濟發展策略看法之差異了。
回顧台幣匯率在2011年到2013年匯率分別是29.46，29.61與29.77，當時出口商就感受到很大壓力，個人也寫了幾篇文章並上電視節目表達台幣太強的看法。
2014年到2016年，台幣總算逐漸回貶到30.37，31.90與32.32，也見到2016年8月終於終止了從2015年3月開始出口連續17個月衰退之悽慘紀錄。可見強勢台幣對出口商之影響，除了當期的損失，可能還有因競爭力問題，訂單的逐漸流失，而這是一段時間之後才看得到的。
反之，台幣貶值，廠商除了享受到當期的利潤，還能逐漸搶回訂單，而這也是有時間落差的。2017年匯率升值到30.44 ，而2018第一季又升值到29.41，廠商已經有大幅獲利下降和匯損，只是苦撐著接單，但是政府看到的還是出口數字仍很美好，認為升值並無不妥，其實挑戰仍在後頭。
個人一直確信，海島型經濟國家出口才是經濟發展的主軸，也自然可以帶動投資與內需。分析了那麼多數據，個人也確信台幣仍應有10%左右貶值空間，那個價位才是柳樹理論比較合適的基準點。
央行應該有一些戰略性的而且正確的經濟發展思維，不應該只是順勢而為，或是老是提一些讓民眾看不懂且無感的數據，來為自己喜歡的匯率辯解。甚至忘了自己的角色，而將匯率升貶推給市場決定，也就是熱錢決定。台灣的處境很艱難，企業的競爭力卻仍很強，企業對政府的要求其實不多，只是期待政府能有戰略觀念，扮演應有角色，這是個人對楊總裁的深切期許。
（本文作者為台灣科學園區同業公會常務理事）
