去年初，富邦VIX（00677U）ETF因跌價將近9成，一度面臨下市危機，直到新冠肺炎釀成全球股災，才讓這檔ETF起死回生；但近期由於全球股市大漲，富邦VIX的下市惡夢又再度捲土重來。
證交所13日發出新聞稿提醒，該ETF淨值大跌還有潛在的下市風險，隔一天開盤，富邦VIX隨即下挫，市價從去年3月暴漲至14元至今已跌至3.5元。有趣的是，14日成交量直接衝上近70萬張，不僅高過長榮海運、鴻海、友達、群創的單日成交量，也一舉超越護國神山台積電，成為當日台股的成交量之冠。
但根據14日的即時估計淨值顯示，富邦VIX淨值已下探到2.84左右，距離下市清算的2元門檻並不遠。到底這檔去年12月底規模仍達115.42億元、持有人數近7.5萬人的熱門商品，出了什麼問題？
投資人支付高額轉倉費用，狠狠吃掉淨值
攤開富邦VIX的產品公開說明書，其產品的全名其實是，「富邦標普500波動率短期期貨ER指數股票型期貨信託基金」，基金所追蹤的指數是「標普500波動率短期期貨超額回報指數」，指數成分是近月、次近月的VIX期貨。
白話一點來說，就是當美股波動愈大、市場愈恐慌，富邦VIX上漲愈多，因此許多投資人就把這檔富邦VIX當成是看空市場時投資的標的；但隨著疫苗陸續問世、美股持續創高，連帶的富邦VIX股價也跟著下挫。
但是得小心留意的是，富邦VIX是一檔追蹤期貨的ETF，而期貨這類金融產品，在到期不平倉時，就必須承擔「轉倉」的費用，若長期投資，光是轉倉費用就狠狠吃掉淨值，這也是為什麼專家都提醒，這樣的產品不應長期投資，僅適合避險。
「它（指富邦VIX）不應該被持有超過5個交易日。」台灣ETF投資學院創辦人李柏鋒指出，因為即便是連動的VIX沒漲，該ETF的淨值也會因為轉倉成本逐步往下掉，且每月淨值減損的比重可能高達10％，「但投資人卻一直是在等轉折點出現，變成莫名其妙長期投資。」
溢價一度超過4成，一旦下市投資人得承擔買貴風險
一名從事金融投資商品研究部顧問也指出，很多散戶心態多認為，現在富邦VIX價格很低，加上美股又處在高檔，預期哪天股市可能會崩盤，因此提前逢低買進布局，因為一旦遇到大型股災，上漲的幅度很可能是以倍數來計算；但是投資人卻沒有思考的是，當股市持續處在牛市之際，期貨轉倉的高成本持續讓淨值減損，投資人等於一直在賠錢。
另外一個問題就是，溢價偏高的買貴風險。事實上，富邦VIX在近期買氣依舊高居不下，甚至溢價幅度一度超過4成。這代表的是，交易價格已經比基金的淨值遠高出4成，因此進場的投資人得付出更高成本買進。
根據證交所指出，富邦VIX ETF 截至1月12日，近30日平均淨值僅2.98元，比發行價20元累積跌幅達85％，而依照規定是累積跌幅達90％（平均淨值低於2元）就要啟動清算下市。
李柏鋒也示警，若富邦VIX難逃ETF清算命運，基金公司是根據淨值清算，將錢按照單位數返還給投資人，「若是現在用溢價去買的投資人，中間與淨值的差價肯定是投資人自行承擔。」
從制度面來看，李柏鋒也說，在美國ETF市場為了避免ETF被清算，採用多股合併股份的方式，讓股本降低、每股淨值提升，使總資產維持不變，而這個做法就是至今國內許多專家都倡議研擬的「反分割」制度，但台灣的主管機關卻遲遲卡在「研議中」，無法真正解決ETF淨值過低下市的問題。
