本文作者為：
歐尼爾（Jim O'Neill），金磚四國（BRIC）之父，他曾任英國財政大臣、高盛資產公司（Goldman Sachs Asset Management）董事長。
我近十年前就離開了金融業，然而市場及市場各種怪現象仍令我沉迷其中，尤其是市場訊號與分析師、投資人的普遍共識背道而馳時。由於2022年股市令人失望，人們對新一年的前景抱持相當悲觀的態度。大企業正在裁員，而且國際貨幣基金（IMF）預測，2023年全球至少有三分之一的國家會陷入衰退。
這種悲觀情緒其來有自。2022年各國通膨意外飆升，導致多數主要經濟體大規模快速收緊貨幣政策，幾個重要國家的央行繼續對升息抱持強硬態度。儘管2022年12月美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，下簡稱Fed）將升息幅度從75降到50個基點，它已挑明未來可能還會升息，而且2023年不可能降息。更糟的是俄烏戰爭等其他許多問題持續發酵，威脅全球各地的供應鏈、市場和經濟狀況。
「5天法則」預測2023年股市長紅？
職業生涯某個時刻，我經人介紹，得知有一本古老年鑑為美國股市過往表現提供重大啟發。其中「5天法則」令我印象深刻：如果美股標準普爾500指數（S&P 500 Index）在某年前5個交易日出現淨成長，那麼這一年將股市長紅。我曾請同事核對1950-2014年之間的情況，他們發現8成以上的年份都符合這條法則。
2023年前5個交易日市場僅上漲1%多，這代表今年有逾80%機率股市出現正面表現──至少根據「5天法則」是這樣。不過且慢，在你手刀買進心儀的股票之前，讓我補充幾點明顯的警告。首先，股市上漲往往多於下跌：下跌年份遠少於上漲年份。考慮到股市在金融業發揮多大作用，這並不特別令人驚訝。
其次，「5天法則」並非無懈可擊，就算股市在前5個交易日上漲，股市仍有近20%機率在年底以衰退收場。歸根究柢，決定結果的是經濟條件，而非古老的規律。畢竟，為何前5天就能決定一切？是能理解散戶和機構投資人希望發出凸顯市場信心的信號，但沒有更深層的經濟解釋能證明這段時間特別具有預測性。
儘管如此，近期一些事態發展帶來了某種希望。評論家或許很快就會轉變態度，而這可能促使投資者對其他不同看法抱持更開放的態度，而非死守至今仍在影響他們行動的觀點。我認為有三個主要原因使情況好轉。
中國解封等3大原因指向通膨減緩
首先，雖然俄烏戰爭仍未止息，2022年下半許多大宗商品的價格（包括天然氣）大幅下跌。這不僅提高緩解通膨壓力的可能性，還表示企業及消費者的可支配收入並不像之前想像得那麼糟。同樣重要的是，2022年底和2023年初幾個高頻指標（high-frequency indicators）均優於預期，尤其是在歐洲。
再者，大西洋兩岸其他通膨指標也優於預期，美國近期的薪資數據也是如此。儘管Fed和多國央行堅稱保持鷹派，我想起某位工作有成的知名美國對沖基金經理告訴過我：關於Fed，你唯一能確定的是如果證據有所改變，Fed也會轉變它釋出的訊號。如果通膨繼續以超過Fed官員預期的速度改善，那麼他們將改變看法。
最後，大家不要忘了中國。2022年12月中國突然放棄其清零政策，感染及住院人數大幅增加，不過結束封鎖為中國經濟週期性大反彈奠定了基礎，即便中國當局仍須面對其他結構性挑戰。別忘了，其他許多國家在後封城時期也出現過類似反彈，就連英國也不例外，雖然他還有很多問題沒有解決。
投資人將在接下來的發展中進一步尋找線索。如果市場到月底都能保持稍微看漲的態勢，我想許多評論員將會改變論調。接著，我們該考慮事情是否真的有所好轉，或者還是最好忽略「5天法則」。
註：本文之中文翻譯由Project Syndicate提供，再經《信傳媒》洪培英編輯校稿。
