揮別升息與通膨雙夾擊的2023年，今（2024）年為全球大選年，逾40國將選出國家領袖，領導全球近半數的人口、並牽動世界近半數國內生產毛額（GDP）走向。在地緣政治風險升溫下，包括俄烏戰爭膠著、以哈衝突加劇、紅海危機延燒、台海兩岸緊張等皆增加不確定性，進而影響全球政經發展。
隨著地緣政治風險日益升高，牽動全球經濟發展。台新金與國策研究院風險評估小組早在兩年前即展開合作，進一步探討與評估分析國際當前的地緣政治風險變化，以利於更能掌握經濟脈動。
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預估俄烏戰爭再升級、牽動歐洲降息時間點，普丁可能向北韓要軍援
《信傳媒》日前專訪台新金控首席經濟學家李鎮宇，他認為，農曆春節期間，包括北韓、中國、台灣等都在過節，因此研判不會有太大的事件發生，但過完農曆年之後，恐怕會有越來越多事件慢慢蠢動。
李鎮宇指出，2月24日將是俄烏戰爭2周年，而俄羅斯將在3月17日舉行總統大選，普丁連任幾乎沒有懸念，針對先前川普表態，若順利當選總統，上任首日就要讓俄烏戰爭結束，因此他認為，若普丁認為川普當選機率大，普丁現階段的策略將採取「川普賣權」（Trump Put），勢必會在川普就任前積極進攻，甚至有可能找北韓談軍事合作，爭取擴大佔領範圍，一旦川普上任，就能從當下佔領的那條線開始談判。
李鎮宇認為，普丁找上北韓談軍事合作的可能性非常高，屆時北韓可能會要求飛彈或航空等技術轉移，恐怕也會對於日本、南韓、中國造成壓力，「因此我們預期這個夏天，俄烏戰爭的戰情會再往上提升，如此一來，歐洲的通膨不見得會下來！」
因此，先前歐洲央行（ECB）總裁拉加德曾表示，歐洲央行可能會在今年夏季開始降息；對此，李鎮宇認為，這樣的看法低估了地緣政治風險，「一旦俄烏戰爭的戰情再往上，歐洲通膨下不來，屆時歐洲降息的時間點可能需要再往後拉。」
美國總統選戰即將開打，台灣上半年壓力來自中國、下半年來自美國
至於台海局勢，李鎮宇認為，中國應該會一路給壓力至520就職前，包括可能對台中止ECFA、諾魯宣布與台灣斷交、農曆年後也不排除祭出「武赫」等，但隨著美國總統選戰即將開打，若中國在520之後仍繼續施壓台灣，屆時拜登就會與川普PK誰對中國更狠，因此研判中國不會等到那時才給壓力。
李鎮宇也說，反而下半年開始，台灣的壓力可能會來自於美國，他舉例，拜登為了證明自己比川普強硬，有可能會派高級官員來台訪問，屆時台灣要不要收？怎麼收？皆考驗台灣政府的智慧與技巧，因此他認為，台灣政府今年的國際壓力，上半年來自中國、下半年則在於美國。
因此從台灣的角度來看國際局勢，今年2月底俄烏戰爭滿2周年、中國兩會3月5日登場，預期中國兩會後，屆時可能對台灣有比較強硬的說法，不排除開始加強軍事施壓，接著俄羅斯3月17日選舉，普丁不排除找北韓談軍事合作；下半年則有美國選舉變數，研判農曆年後的地緣政治將新增較多不確定性。
川普可能入主白宮台灣須提前準備，李鎮宇：學習安倍的例子！
面對川普很可能再當一次美國總統，將不僅會是中國的噩夢，台灣也有可能面臨困境，畢竟先前川普曾批評，台灣搶走美國半導體的工作，主張應祭出貿易壁壘措施，向台灣課稅。
李鎮宇提醒，台灣應該好好思考，若川普勝選重回白宮，接下來該如何與美方打交道。
李鎮宇更舉出日本前首相安倍晉三過去與川普打交道的例子，他說，原本日本在2011年向美採購42架F-35戰機，原本規劃其中38架由三菱重工在愛知縣自建產線組裝，但川普上台後，要求美國製造，日本買單；安倍二話不說，同意向美增購105架F-35戰機，讓川普志得意滿地將矛頭轉向中國。
反觀中國，2018年川普宣布對中國銷往美國的貨物課徵600億美元關稅，中國立刻「回敬」，於是兩國一路從貿易戰、科技戰、金融戰打起來，再加上拜登又祭出晶片戰，結果造成如今中國經濟疲弱復甦無力。
「台灣要小心！想一想中國與日本的例子。」李鎮宇認為，安倍應對川普的方式，將是台灣因應川普可能當選，非常值得學習的教材，他也提醒，在年底美國選舉出爐前，台灣也應盡量將變數較小的政策，例如美國對台軍售交貨、台美避免雙重課稅法案等盡速完成。
李鎮宇甚至認為，台積電美國新廠進度延遲未必是壞事，倘若是在拜登任內完成建廠與量產，川普上台後說不定會要求再建第二座廠，這對於台積電恐怕會有更大壓力；如今美國建廠時程遞延，或許在下一任美國總統上任前，還可以停看聽，這就是一種川普避險（Trump Hedge）。
留意川普「灰犀牛」、中國「黑天鵝」
進一步解析各個主要經濟體，首先是美國，李鎮宇認為，美國在每一次的景氣循環當中背後都有科技創新動力推升，包括1992～2000年的Wintel系統、2002～2008年是筆記型電腦、2010～2019年則是智慧型手機，這一波看起來應該是AI莫屬，因此他認為，美國這波經濟屬於中期循環，循環並未結束，未來將會實現經濟軟著陸。
李鎮宇指出，經濟軟著陸最成功的例子就是1994年，當時在景氣下來之前就採取降息，進而讓景氣下行速度變慢；回到這次，由於這次美國聯準會升息太多，本身就需要採取降息讓經濟循環繼續，因此他預估，美國聯準會今年降息幅度約3～4碼，時間點則端看通膨下滑速度而定，預估落在下半年。
李鎮宇重申，美國今年最大的變數就是總統大選，川普將有可能重回白宮，他形容，川普就是最大的「灰犀牛」，所謂的「灰犀牛」是指已經快要發生，但市場卻視而不見；另外一方面，中國經濟則是「黑天鵝」，意味著雖然發生機率小，但一旦發生將造成強烈衝擊。
李鎮宇指出，中國經濟的結構性問題在於房地產業，由於一開始用金融手段去解決，一旦產業有問題就會牽動金融系統，現在最擔心的是，會進一步衍生成為系統性風險，加上房地產相關產業約占中國GDP 25％，現階段難有新興產業取而代之，他示警，儘管中國發生系統性風險的機率不高，但也實在不能忽略。
日股還有上漲空間，台灣的長線機會在AI
談到日本，不得不提到日經225指數在去（2023）年大漲近3成，這是自從1989年創出歷史最高點以來的最大漲幅，今年初更短短不到一個月就從33000點漲至36500點，寫下1990年來的新高；甚至在農曆過年期間，日股盤中更一度衝破38000點關卡，刷新34年以來的紀錄，市場關注，日股後續還能延續漲勢？
李鎮宇指出，日股先前大漲主要有三個原因，第一是東升西降，日本東升、中國西降，資金從中國流到日本；第二，隨著台積電在九州熊本設廠效應，日本半導體產業新聚落成形；第三則是岸田政府正在做的公司治理，包括減少上市公司交叉持股、提升股價淨值比等制度改革。
李鎮宇認為，對於日股接下來的看法是，它究竟能不能持續擁抱國際資金，包括外國直接投資（FDI）、開放外國企業在日本併購進行併購，假設日本政府能持續開創的話，研判日股尚未漲完，後續還有上漲空間。
對於日本央行今年可能取消負利率、採取利率正常化，李鎮宇則觀察，今年春鬥的結果預計加薪幅度能有望大幅度往上拉，因此預期，4月之後確實有機會取消負利率政策。
回到台灣，李鎮宇則說，去年台灣經濟主要靠內需市場；今年則研判投資及外需將會比去年好一點，內需則是持平表現，但他認為，台灣今年仍有通膨壓力，主要是因為電價可能面臨調漲，不排除通膨率再回升至2％以上。
整體而言，李鎮宇認為，台灣長線的機會在於AI，今年AI市場可能往三個方向走，包括AI逐步從雲端落地；從B2C走到B2B，意味著企業可透過AI取代人力；以及AI晶片設計及製造將會有新轉變；但另一方面，台灣的挑戰則是在於，上半年要留意中國壓力、下半年則是美國壓力，呼籲政府應該想清楚，未來若川普重回白宮，該如何應對？
