《華爾街日報》一篇報導分析，日本政府退休投資基金（GPIF）規劃5年來首次調整投資組合，可能引起金融市場震盪。
即使日圓貶不停，但許多分析師表示，東京仍準備將GPIF部分美元資產轉換為日圓資產，因為預期這次調整金額龐大，肯定會引起全球股市行情與日圓匯率大幅震盪。
政府退休投資基金（GPIF）規模1.53兆美元
政府退休投資基金（GPIF）猶如投資「巨鯨」，截至2024年3月31日，GPIF的資產規模為246兆日圓，相當於1.53兆美元，其中一半為外國股票、公債，主要以美元計價，這檔基金即將啟動每5年一次的策略審查和調整。
如果GPIF退休基金將10％的資產從外幣轉移到日圓資產，則意味調整金額約1500億美元。但是安格里克和木內警告，因外匯市場規模龐大且反覆無常，即使這樣的調整，也不一定能阻止日圓貶值。
在老齡化世界裡，美國的社會安全等退休基金經常面臨長期挑戰，日本採取一條不同尋常的路線，他們從勞工階級的薪資拿出一大部分錢，超出現在退休金成本，然後拿其中一些日圓換成美元，買進美國股票和公債等外國資產。
2014年，GPIF將海外資產比重從23％大幅提高到40％，4年之前進一步提高到50％。這些投資牽動其他日本大型法人機構跟進，從而推升美國和日本股價。
GPIF的帳面收益很高，最近一個年度（到2024年3月底）上漲約23％，但是未來退休人員資金的一半投入外國股票、公債，是一種冒險，也等於日本政府對日圓投下不信任票，與只持有美國政府公債的美國社會安全信託基金，形成鮮明對比。
政府退休基金可能增持日本公債
美國也曾考慮讓股票投資在社會安全中發揮更大的作用，但約20年前，時任總統小布希允許勞工將部分社會安全薪資轉入個人退休帳戶的努力失敗了。
野村綜合研究所的經濟學家木內登英(Takahide Kiuchi)表示，「隨著日本長期利率近期反彈，退休基金增持日本公債，這是正常的發展」。
10年前，木內是日本央行政策委員會的成員，當時日本政府退休金投資基金開始向外國資產投資數千億美元，這是日本政府和央行共同的努力結果，目的是鼓勵日本人民用自己的退休金承擔更大的風險，擺脫1990年代初以來困擾日本的泡沫破滅恐慌。
說起來，日本是一個充滿矛盾的國家，他們通常被視為創新之地，但是同時對傳統文化有著強烈的依戀，《華爾街日報》記者彼得·蘭德斯認為，這種依戀曾經拖累日本經濟失落30年。
去年價值被低估的日股終於強勁反彈，突破1999年經濟泡沫的前次歷史高峰，今年寫下歷史新高。
木內坦言：「10年前日本官方大買外國資產的另一個因素是，希望日圓貶值，但是現在日本官員絕對沒有人要再壓低日圓匯率。」
日圓匯率逼近38年低點，引發民怨
最近，日圓兌美元匯率觸及美國雷根總統以來最低水準，雖然這有助於提高豐田等出口商的競爭力，但疲軟的日圓推升日本汽油和食品等進口商品價格，因此，今年多份民調顯示，岸田文雄首相內閣的支持率降至25％左右。
日圓大幅貶值，迫使日本政府有時拋售美元，來支撐日圓匯率，但矛盾的是，日本政府退休投資基金繼續根據2014年的政策買進美元資產。
穆迪分析公司(Moody's Analytics)經濟學家安格里克(Stefan Angrick)表示，「看看他們10年前朝單一方向前進，我認為他們現在掉頭，往反方向前進，是有道理的」。
他解釋說：「巨額美元外匯存底類似買保險的概念，假設當前情勢複雜的時候，你想動用這筆錢，那麼會領出來用，對吧？」
在周五的新聞發布會上，GPIF理事長宮園雅敬拒絕討論明年投資組合可能做出那些調整，但表示基金將分析每個資產類別的長期報酬預估值。
上一年度，日圓兌美元和日圓兌歐元貶值，對GPIF基金投資的績效產生正面的影響。
政府退休基金可能曾持日股
新策略將於明年4月1日起正式生效，但分析師觀察歷史紀錄，GPIF基金經常會提前調整權重，讓過渡期更加順利推展。
摩根士丹利的分析師預測，日本政府將提高退休基金對日本股票的權重。日經指數今年2月份為34年來的首次登上歷史新高，目前仍接近紀錄高峰。
日本上市公司爭相提高股息和回購庫藏股，並對外國股東的要求表現出更開放的態度，這使得政府基金有理由辯稱，將更多資金帶回家，將有利於提升獲利。
它需要這樣做，是因為政府退休基金的投資純粹是為了讓退休金資產最大化，而不是為了貫徹日本政府的政策目標。
「由於GPIF著眼於長線投資，因此從長遠角度實現投資多元化非常重要，而不是對短期事件感到高興或不安，短視近利。」前厚生勞動省年金局長、現供職於日本綜合研究所(Japan Research Institute)的高橋俊之指出。
