晶圓代工聯電，僅有成熟製程且股本超過千億元，在這一波股市熱潮，股價波段高點來到72元，就算反彈也來到50元以上，但聯電去年的獲利有比友達或群創多嗎？當然，可以說這是因為「面板雙虎」沒有面板訂價權，所以一路被外資看衰；但若透過換股合併補強這一塊後，那麼合併後這兩家台資面板大廠，股價是否也有機會上看50元以上？
再想想，聯電是否只是在吃老本--不投資新廠房，也不投資先進製程？而在2022Touch Taiwan展上，群創、友達都已展出迄今積極轉型並布局電動車用、元宇宙、AI醫療用...等新應用領域的面板，也共同投資Micro/Mini LED的上游廠--富采控股--是否也遠優於聯電？
友達、群創有換股合併的迫切性
5月18日群創大漲8.78%，股價來到14.25元，站回所有的均線之上；也聯袂大漲的友達，漲了5.25%，股價來到18.05元，站回月線之上，但為何群創強於友達？群創在上周祭出50000張庫藏股是其一，其二是兩家有換股合併的迫切性， 但群創的淨值高達29元vs.友達淨值24元：故兩家股價的套利空間差距甚大！
「面板雙虎」爆大量的一天大漲，不足以說是因「業界傳聞群創友達洽談合併」。
事實上，到17日本人率先發文「財經評論（538）」 -- 論述「群創友達必將合併」的專業研判，並經由授權《信傳媒》轉載前，媒體根本一面倒地認為群創、友達股價後市將持續沉淪，也無任何與兩家有關的併購傳聞，所以18日各財經節目、網路媒體的「業界傳聞洽談合併」的新聞，根本是假議題！
18日兩家股價大漲，外資買超群創73172張，買超友達16344張--這違反近期外資操作「面板雙虎」的慣性--買超友達張數多於群創。因此，倘若外資圈對本人提出「群創友達有合併的急迫性」論述逐漸接受後，那麼群創股價向其29元淨值靠近的動力，將強過友達的漲勢。
（更多新聞：鴻海退出群創董事會》群創、友達將合併？目標取回面板訂價權）
外資只看「報價」，而面板廠缺訂價權
這兩家苦命的面板廠，倘若選擇獨立存在，那麼股價持續向下沉淪的機率高--因外資調升降面板股的目標價與投資評等， 只看「報價」。當群創由外資圈的買辦擔任董座後，當然不會讓其分紅配股的賣出價位太難堪，當然有自利心誘因去拉抬自家股價。
然而，目前群創營收結構以電視用面板為主，但「訂價權」在中國京東方手中。倘若，群創董座能說服友達這樣的台灣同業同意換股合併，那麼其產能將直追京東方，也至少取得「共同訂價權」的機會。
此外，群創、友達合併，資金實力不足以大肆擴產，只能找第三者加入其合併後的大股東群中。不同於京東方等中國同業，因其科技產業背後有中國政府的政策支持， 可以大辣辣地向國資委/匯金公司旗下的大行庫「搬錢」。反觀，群創、友達的獲利表現不穩定--栽在對面板欠缺訂價權--難以獲得外部融資。
孫正義會成為合併後的第三方策略性投資者？
本人研判最可能的人選應是日本軟銀（Softbank），因其手中有高達千億美元的「願景基金」（Vision Funds），其董座孫正義在踩了中國「滴滴出行」在美掛牌後卻立馬被摘牌的虧，大有機會將擔任群創、友達合併後的第三方策略性投資者。
總結，「面板雙虎」必將合併，第一階段其股價將向其淨值貼近，故群創的套利空間大於友達；第二階段則是換股合併，除了淨值外，三個月平均移動股價也將被用來談判換股比例。
最後，為了保有較大的內部現金流量運用空間，勢必須有國際級的資本集團加入成為合併後的第三方策略投資者，本人研判是日本軟銀的出線機率甚高。
本文授權轉載自邱宏仁臉書。
