美國對等關稅自台灣時間9日中午12點即刻生效，包含台灣在內的全球86國（除特殊情況外）將徵收11～50％的「對等關稅」，尤其對中國進口商品累計稅率高達104％關稅也預計生效。對於後續總體經濟衝擊為何？星展集團資深經濟學家馬鐵英認為，這次受到對等關稅衝擊最大的地區在於東南亞，其中又以越南受影響最大，台灣則是亞洲國家當中衝擊第二大，最糟可能衝擊台灣GDP 2.5個百分點。
星展銀：美陷入停滯性通膨機率45％、經濟衰退機率35％
星展銀行（台灣）9日舉行今年第二季經濟展望記者會，主要聚焦美國總統川普祭出對等關稅政策的經濟衝擊，從全球主要經濟體來看，其中，認為美國經濟陷入停滯性通膨的機率增加至45％；而美國陷入經濟衰退的機率也來到35％。
星展集團資深經濟學家馬鐵英指出，合計從年初到現在，美國所採取的關稅政策已讓美國進口平均關稅稅率上升超過20％，對於美國經濟成長率的直接衝擊應會超過1個百分點，這也是為什麼認為美國陷入停滯性通膨與經濟衰退的機率明顯增加。
雖然美國會有抵銷關稅政策的措施，例如，財政政策當中的減稅擴張政策，但馬鐵英指出，貿易與關稅政策執行在前、財政政策執行在後，兩大政策執行具有時間落差，加上貿易與關稅政策所實施的強度及廣度超乎預期，因此短期之內，認為貿易與關稅政策帶來的負面衝擊將佔據較大的地位。
對等關稅重災區在東南亞，又以越南衝擊最大
另外，馬鐵英也指出，對等關稅對於整體歐盟經濟體的衝擊較為溫和；而日本的衝擊性雖然高於歐盟，但衝擊程度仍然有限。
至於中國，受關稅衝擊大，累計目前美國對中國加徵關稅已達54％，若再加上川普對中的懲罰性關稅50％，一旦成真，預期將對中國經濟成長率衝擊將達到2％左右。
不過，馬鐵英認為，中國經濟結構並不高度依賴出口貿易，國內需求市場也大，加上中國現行已採取財政擴張政策，有機會起到對沖對等關稅的效果，「整體來講，對等關稅對於中國的衝擊比較大，但是也不能算是特別糟糕。」
馬鐵英直指，這次受對等關稅衝擊最大的地區在於東南亞，其中又以越南受影響最大，原因是越南被美國徵收稅率達到46％，加上越南本身就高度依賴對美出口，光是對美出口就占越南GDP比重超過25％，因此認為越南是這一次在亞洲國家範圍內，受對等關稅衝擊最大的國家。
台灣直接衝擊居亞洲第二大，恐影響GDP2.5個百分點
至於台灣，也是這次受對等關稅影響較大的地區，主要是因為台灣目前稅率被加徵32％的關稅，不僅高於原先預期，也高於亞洲國家平均稅率，其他原因也包括台灣對美出口依賴度高，以2024年來看，台灣對美出口比重占GDP14.4％。
若綜合考慮對等關稅稅率與對美國出口依賴度，馬鐵英認為，在亞洲主要國家當中，越南的直接衝擊最大，第二大則是台灣。
另外，台灣還需要考慮間接，由於台灣屬於小而開放、且高度依賴出口的經濟體，2024年出口總額已占台灣GDP比重6成左右，該比重是在亞洲國家當中位居第五位，僅次於新加坡、香港、越南及馬來西亞；加上台灣與全球GDP成長具有相關性，當全球景氣下滑時，對於台灣GDP的間接影響也會偏大。
目前基於對等關稅政策的不確定性，星展銀行（台灣）目前仍暫時維持台灣2025年全年經濟成長率3％、2026年全年經濟成長率2.4％的預測不變。但馬鐵英也預估，若考慮對等關稅的直接影響，在價格彈性0.5％的假設情境下，預估直接影響1.7個百分點；間接影響部分，若全球經濟成長率下滑1個百分點，也會影響台灣經濟成長率0.8個百分點，因此合計可能影響台灣GDP2.5個百分點，這確實是最糟糕的劇本。一旦最糟劇本成真，此舉意味著，台灣今年經濟成長率可能會跌破2％。
馬鐵英解釋，所謂的「價格彈性」指的是，若台灣出口產品提升價格30％，假設價格彈性是1％的話，台灣的出口量能會減少3成。從過去經驗來看，台灣出口價格彈性平均是1％左右，但目前的情況，對等關稅可能讓所有國家提升出口價格，或許價格彈性會變小，這也是為什麼目前把假設情境把價格彈性設為0.5％。
不過，馬鐵英也指出，經濟影響性同時也必須考慮到台美雙邊談判的進度、政府財政政策的支持以及全球範圍內貿易談判與財政貨幣政策的支持，預期也可淡化與對沖台灣經濟成長率受到對等關稅的衝擊。
