本文作者為：史提格里茲（Joseph E. Stiglitz），2001年諾貝爾經濟學獎得主，現為美國哥倫比亞大學教授，著有《不公平的代價：破解階級對立的金權結構》，曾任世界銀行（World Bank）首席經濟學家、美國總統經濟顧問委員會主席
前情提要：
美國聯邦準備理事會（Federal Reserve）本週召開今（2022）年最後一場利率決策會議，它將於美東時間14日下午宣布決策結果，外界預期Fed將再升息2碼，如此一來終點利率將升至5%。
Fed已經連續4個月升息3碼，這次是否放緩至2碼，也取決於13日將宣布的美國消費者物價指數（CPI）。Fed自今年3月啟動升息循環，至今已累計升息15碼（375個基點），終點利率達到約4%。
各國中央銀行堅定升息的決心非比尋常，以抑制通膨為名，央行執意走上一條若非導致經濟衰退，就是使經濟衰退惡化的道路。各大央行公開承認其政策將帶來一些痛苦，卻不願強調首當其衝的是窮人及弱勢邊緣族群，而不是它們在華爾街的朋友。在美國，有色人種將不成比例地承受這種衝擊。
我參與撰寫的羅斯福研究所（Roosevelt Institute）報告顯示，與升息導致的負面後果相比，其抑制通膨的好處幾乎是微乎其微。通膨看來已有放緩，或許比樂觀主義者一年前（也就是俄烏戰爭爆發前）預期得更緩慢，但確實是有緩和跡象，其成因也和他們的預測如出一轍，例如隨著電腦晶片的供給瓶頸有所緩解，汽車價格也隨之下降。這類現象正是當前趨勢，而汽車庫存不斷上升。
鷹派升息抑制通膨終就是弊>利
樂觀主義者也預期油價會下跌而非繼續上漲，這樣的狀況實際上也已經發生。事實上再生能源成本降低，代表長期而言油價將比當前價格還要低。令人遺憾的是我們沒能更早轉向再生能源，我們本能更大程度避免受到化石燃料價格波動衝擊，也更不易受俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）和沙烏地阿拉伯實際掌權的王儲、好戰份子暨記者殺手穆罕默德．沙爾曼（Mohammed bin Salman）等石油國家獨裁者左右。我們應該慶幸10月初這兩人以大幅削減石油產量影響美國2022年期中選舉的企圖是以失敗告終。
值得抱持樂觀態度的另一個原因則與「漲價幅度」有關，也就是價格超過成本的金額。隨著美國經濟壟斷程度加深，漲價幅度也緩慢上升，不過漲價幅度其實自新冠肺炎危機爆發以來就已經飆漲。當經濟愈來愈自疫情復甦（但願之後也能從戰爭中復甦），漲價幅度應該降低，進而減緩通膨。雖說薪資漲幅速度目前要來得比疫情之前快，但這是好事，因為不平等現象愈來愈嚴重，而近來勞工（經通膨調整後的）實際薪資降低只會使這種情況更為惡化。
羅斯福研究所報告否定「當前通膨是因疫情下過度支出所致」這種觀點，也不認同通膨回落勢必得經歷長期高失業率。需求推動的通膨之所以會出現，是因總需求超過了潛在的總供給，但當前大部分情況下這並未發生。相反地，疫情導致許多產業面臨供應限制和需求轉移，再加上不對稱調整，這些因素才是推動物價上揚的主因。
例如，現在美國人口就比疫情之前預期得少。美國總統川普（Donald Trump）執政時期，美國不僅因新冠肺炎損失100多萬人（這還只是官方數據），移民也因諸多新限制、美國社會變得冷淡排外而減少。因此租金上漲並非由住房需求增加推動，而是因為許多人改採遠距工作，從而改變勞工（尤其是知識型勞工）希望居住的地點。隨著許多專業人士遷居他處，一些地區的租金和住房成本增加，另一些則有所下降。不過住房需求增加的地方，其租金漲幅超過需求降低處的減幅，因此是「需求的轉移」促成整體通膨。
Fed手握利率大錘，也不該把經濟砸得稀巴爛
讓我們回頭思考當前最重要的政策問題：升息能否增加汽車晶片或石油供應，例如以某種方式說服穆罕默德．沙爾曼增產石油？升息除了降低全球收入迫使民眾縮衣節食外，能否降低食品價格？答案當然是否定的。相反地，高利率將使調動投資以緩解供應短缺變得更困難。羅斯福研究所報告，以及我和維吉尼亞大學（University of Virginia）經濟學教授柯里內科（Anton Korinek）稍早發布的布魯金斯研究所（Brookings Institution）報告都顯示，高利率很可能反而加劇通膨壓力。
比起可能招致反作用的遲鈍貨幣政策相比，方向明確的財政政策和其他精心制定的措施，更有可能抑制當前通膨。例如應對食品價格飆漲的適當方法，應是扭轉數十年來的農產品價格補貼政策，該政策付錢讓農民不去生產，然而其實應該鼓勵他們增產才對。
同樣地，當不正當市場力量導致物價上漲，政府應以更完善的方式執行《反托拉斯法》；貧窮家戶面臨租金上漲困境時則因鼓勵市場投資新住房，而高利率反倒會使投資人打退堂鼓。如果勞力短缺（出現這種狀況的典型跡象是實際薪資上升，與我們目前看到的恰恰相反），應該增加托育服務、實施支持移民的政策、提高薪資和改善勞動條件。
十多年來採用超低利率之後，讓它「正常化」是合理之舉，然而為抑制通膨而以一種異想天開的方式劇烈升息，不僅讓我們現在就已痛苦不堪，還會留下長期傷痕，對那些最無法承受政策失敗的人而言尤其如此。相形之下，就算通膨最終比預期得更溫和，前文提到的大部分財政及其他應對措施仍能為社會帶來長期效益。
心理學家馬斯洛（Abraham Harold Maslow）有句名言，「對一個手裡握著錘子的人來說，什麼都像釘子。」Fed雖然是握著一把錘子，卻也不是它四處把經濟砸個稀巴爛的理由。
註：本文之中文翻譯由Project Syndicate提供，再經《信傳媒》洪培英編輯校稿。
